⊙记者 潘圣韬 ○编辑 梁伟

  “五一”小长假过后，A股在数道政策利好之下迎来5月“开门红”。宏观政策屡超预期，经济中长期指标亦朝着有利方向运行，使得战略看多A股的声音渐成业内主流。不过就5月份而言，由于经济复苏预期仍将出现反复，券商多认为A股在经济下滑与政策托底的继续博弈中震荡难免。

  券商还指出，5月份需防范市场情绪过热导致的回落风险。策略上可以绩优蓝筹打底，着眼布局券商、汽车、地产、水泥、煤炭等敏感性周期品种，另可关注逆周期投资的核电、电网、通信，以及消费品的季节性因素及超跌机会。

  经济——积极因素在积聚

  从已经公布的数据来看，宏观经济虽未出现明确的复苏信号，但一些积极因素正在积聚。

  “GDP 环比折年已破8，但降速符合管理层的预期，政策出后手，托经济的概率大；3 月通胀略超预期，但不改下行趋势，且在二季度末开始同比读数出现明显下行；资金价格平稳，AA 级中短期票据利率下行明显，投资者对经济预期有所好转。”兴业证券最新观点认为。

  招商证券策略组也指出，从制造业PMI回升至53.3来看，国内经济筑底回暖的迹象进一步显现。另外，美国房地产复苏也有望带动经济和我国出口的回暖。

  事实上，虽然券商普遍认为经济复苏预期虽仍会有反复，但总体而言已呈趋势性好转。不仅如此，对于眼下金融改革和新政，中信证券认为此举将逐步改变投资者一直以来对中国中长期经济增长不确定性的担忧，新一轮改革开放预计将逐步在需求端创造新的增长引擎。

  股市——政策经济博弈下的震荡市

  尽管经济的中长期指标正在朝着有利方向运行，但在时间上仍存不确定性。长江证券策略团队指出，目前所看到的经济数据表明实体经济依然是朝着中期可能变好的方向在演进，但是这种时间点在目前来看依然是不具备，且只是路径类似。据其判断，实体经济在5月本身依然会表现出调整缓慢的态势，这在工业生产、库存及PMI周期上都可以看清楚，不存在双向超预期的可能性，市场本身决定于环比改善因素，建议“看长不做短”。

  这样观点在券商中具备普遍性。不少券商均认为，在经济仍然没有明确复苏信号之前，5月行情将继续呈现在“政策底”和“经济顶”之间的箱体运动。

  此外，部分研究机构指出，随着市场风险偏好的上升，需防范情绪过热导致的回落风险。“若市场情绪走向过度乐观，投资者仍需留一份清醒知进退。”兴业证券研报指出。

  配置——蓝筹打底把握主题

  整体而言，虽然5月A股出现震荡的可能性较大，但从中长期看支撑市场反弹的逻辑仍在。因此，券商认为，5月份也是布局周期蓝筹的好时期。

  兴业证券在报告中建议以绩优蓝筹打底仓，逆向思维布局的经济（预期）敏感型周期性行业，包括，券商、汽车、地产、高铁、机械、水泥、煤炭等。招商证券与中信证券的观点与之不谋而合。

  此外，刚刚过去的“五一”小长假期间，管理层推出了包括降低A股交易费在内的数道利好，显示出政策护盘态度积极。屡屡超预期的政策红利也令A股主题投资机会层出不穷。

  平安证券建议继续关注电子信息、新能源汽车等新兴产业主题，以及金融创新等政策性题材。长江证券则建议关注核电、电网及通讯等逆周期投资主题，以及消费品的季节性因素及超跌机会。