■湘财证券财富管理中心 祁大鹏

  近一个月上证指数稳步震荡上行，板块的活跃度较3月份明显提升，成交量温和放大，市场人气恢复较快。表面上看，上述市场特征可以继续支持大盘稳步走高。但是，笔者认为，大盘经过4个多月的反复上涨，技术面上已经很难维持大幅上涨，即使基本面继续出台利多政策，也很难支持大盘持续上涨，最多只能延迟大盘下跌的时间、延缓大盘下跌的速度。笔者通过市场特征和技术形态来两个方面做具体分析。

  从大盘近期的市场特征分析，市场的局部热点已经充分炒作，股价都已经远远的偏离了其真正的价值。为什么会这样？原因很简单，就是今年以来被大幅炒作的股票大部分都属于主力借这次反弹自救，并完成顺利出逃的目的。我们注意到，部分高送转个股年报公布当日高开低走放出近期天量就是很好的证据。假设笔者的判断正确，场内自救或借题材炒高股价的主力的操作策略一旦从之前的拉高出货转变为压低抛售，大盘将面临年内最强的一次做空能量的释放过程。按目前大盘多空能量的转换情况预测，大盘至少需要连续下跌100点以上才会把做空能量的第一波抛压消化。另外，大盘的市场热点转化速度过快，除了金改等少数几个题材板块能够连续上涨外，其他的板块基本上每次活跃后都只能短暂表现。包括权重股在内的板块持续性较差，应该是在暗示我们，场内的资金做多的意愿已经开始下降，这种市场特征的出现，很难吸引新的增量资金进场继续做多，再加上新股发行没有放缓的迹象，场内资金供需平衡很容易被打破，大盘最终选择下跌也就合情合理了。

  从大盘的技术形态上看，截至目前，上证指数运行到2010年11月份3186点下跌以来的第四个阶段，按大盘下跌过程运行的规律判断，这个阶段运行的时间理论上不会超过四个半月。而今年年初大盘见底2132点至今已经运行了四个月，大盘即使能够在外力的作用下多坚持一小段时间，也很难改变其自身的运行规律。另外，上证指数的日K线形态提示，大盘正在构筑一个级别较大的双头形态，今年年内高点2478点是双头的第一部分，4月份以来的反弹正在完成双头的第二部分。按时间通道理论判断，大盘第二个头构筑完成的时间应该在4月底到5月初。如果这样，大盘双头形态构筑结束后，新一轮的下跌就会正式展开。正常情况下，在基本面继续推出利多的前提下，上证指数在之后的六个月或再长一点的时间会向2100点一线运行。如果基本面不配合，大盘有击穿2000点的可能。

  操作上，笔者认为大盘中期下跌是大概率事件，目前指数的反复震荡是构筑中期头部。因此，我们建投资者寻机降低持仓比例，特别要谨防那些被短线大幅炒作的个股大幅回落。

  （CIS）