⊙新华社电

  时隔４个月，在市场一致预期“降准”将至的时间档口，中国人民银行周四在公开市场再次重启７天逆回购操作，投放资金６５０亿元，中标利率落于３．５３％。

  这是自２００３年以来央行首次在非春节时间展开逆回购操作。这一方面印证了管理层此前“通过适时加大逆回购操作力度、下调存款准备金率等多种方式稳步增加流动性供应”的表态；另一方面，在今年公开市场到期资金偏少的背景下，该动作亦标志着央行逆回购操作或将常态化，并可随时补充市场流动性，保证货币利率维持在较低水平。

  鉴于本周公开市场的到期资金规模为５２０亿元，且正回购以及央票均继续停发，则央行共实现资金净投放１１７０亿元。

  “个人觉得，本次逆回购表明央行对流动性的态度还是以维稳为主，选择逆回购而不是降准，可能是对４月ＣＰＩ还有所顾忌。”国海证券固定收益研究员高勇标在接受记者采访时坦言，“逆回购利率为３．５３％，低于货币市场同期限利率，也说明央行意在引导市场利率下行，降低资金成本。”

  中债提供的数据显示，截至５月３日收盘，银行间各期限资金利率总体呈现出小幅上行的态势，其中隔夜回购利率较前一交易日上行１１．４个基点，至２．９６１％；７天回购利率亦微涨４．２个基点，徘徊于３．８％附近。

  在高勇标看来，逆回购操作将有效缓解偏紧的资金状态，并促使降准向后推迟，而４月ＣＰＩ若依然保持在比较高的水平，那么也将对降准形成约束，“我们认为，存款准备金率的下调很可能要延迟到月中或月底了。”

  实际上，就目前来看，央行公开市场操作依然成为调节流动性的主要手段，预调的政策思路非常明显，降准政策无疑要视流动性状况而定，预计５月下旬到６月份落地的可能性更大一些。

  不过，也有部分业内专家指出，逆回购的推出虽然在一定程度上弱化了降准的概率，但是从实际情况来看，确实不排除两个工具同时启动的可能。

  可以看到，本月７日市场将迎来商业银行正常法定存款准备金清算日，由于４月下旬商业银行再度出现了集中放贷情况，由此，业界普遍预计，此次存款准备金上缴规模可能达到１０００亿元，这或导致某些商业银行面临阶段性资金缺口。

  从切实缓解资金面困局的角度考量，逆回购操作毕竟存在到期归还问题，而且在一定程度上设置了市场回购利率的下限，因此，只有降准方能从根本上解决流动性趋紧的局面。

  不仅如此，４、５月份，外汇占款难以出现较大规模增长，加上财政存款面临季节性集中上缴期，公开市场操作到期资金规模有限等因素叠加，则央行下调存款准备金率依然势在必行。

  “未来一段时间，央行政策重点会继续放在流动性调控上，面对５月份资金可能出现的紧张，存准下调的概率依然存在。”金元证券分析师王晶向记者表示，“逆回购和央行下调存准之间并不是互斥关系，接下来央行可能仍会根据ＣＰＩ回落的状况、外汇占款增量和信贷增量等变量选择合适时机下调存款准备金率。而在央行平稳有序的放松节奏中，资金面料不会出现大幅的波动。”