“五一”节后，沪深两市强势拉升，沪指一举收复2400点，也创出本轮反弹以来新高。在基金看来，“五一”期间各方利好频出是促进市场上攻的重要推动力。一方面，监管层政策“组合拳”提振了市场信心，另一方面，短期经济数据也有好转迹象。

  展望后市，不少基金倾向五月开门红行情有望延续。基金人士指出，短期来看，在政策等利好促进下市场情绪在朝积极方面变化，短期市场向上的概率大，尤其是蓝筹机会值得期待。但不容忽视的是，尽管短期市场信心有所回升，但经济下滑仍是基金心头的隐忧。有基金指出，目前经济仍处于探底阶段，政策利好或无法支撑市场持续上涨，中期趋势还须看经济改善情况。

  ⊙本报记者 郭素

  政策“组合拳”提振市场信心

  五月初市场继续升势，上证综指一举收复2400点。基金纷纷指出，得益近期多重政策利好，市场信心提升，市场也由此延续了反弹行情。

  资料显示，4月27日，证监会降低期货交易手续费，并研究减少股票交易费用；28日，证监会正式公布新股发行改革指导意见，取消网下机构3个月的锁定期，并推出五条新规遏制新股炒作；29日，沪深两大交易所同时发布主板以及中小板退市方案征求意见稿；30日，证监会降低A股交易的相关收费标准，调整后，沪深证券交易所的A股交易经手费将按照成交金额的0.087％。双向收取。

  “政策组合拳频出，给节后两市连送大礼，而五月的开门红也说明市场给予一系列政策以正面解读。”大成基金如是表示，并进一步指出，管理层陆续出台有利于市场持续健康发展的政策，对整个市场制度的完善都具有里程碑意义，对股市长期形成利好。尤其是A股交易费用的降低基本覆盖了所有股市的参与者，对于吸引长期资金入市，活跃股市交易将起到积极作用。

  大成基金强调，短期内，在重磅利好的影响下市场可能会继续反弹；但是从各项政策的引导趋势来看，中长期市场结构性分化可能会更为明显。

  “政策性红利释放推动市场反弹。”南方基金杨德龙则直言，并分析道，在众多政策中，降低A股相关交易费用对市场构成直接利好，体现了管理层让利于民的管理思路。而继创业板退市制度推出后，沪深两大交易所同时发布主板以及中小板退市方案征求意见稿，在很大程度上抑制了创业板、主板和中小板绩差股的炒作热情，继续引导投资者投资绩优蓝筹股，倡导价值投资理念。

  值得注意的是，除了政策红利之外，近期公布的经济数据也被众多基金公司视为利好。这包括PMI数据的持续回升、一季度全国规模以上工业企业利润数据环比递增、上市公司一季报业绩环比明显增长等。这些数据或表明，经济已经开始逐步走稳。

  中欧基金指出，中国物流与采购联合会公布的4月制造业PMI为53.3%，比3月上升0.2个百分点，这是连续第五个月回升，且高于去年同期水平。数据显示出当前国内经济运行比较平稳。同时，国内上市公司2012年一季报业绩环比回升17%以上，一季度利润增速好于去年第四季度，显示目前企业业绩筑底回升迹象比较明确。

  此外，国家统计局4月27日公布工业企业利润数据。一季度全国规模以上工业企业收入同比上升14.1%，利润同比下降1.3%。其中3月收入和利润增速分别为15.2%和4.5%，分别较前2月上升1.8和9.7个百分点，并且利润增速已经转正。工业企业利润数据从一个方面表明目前经济已经开始逐步走稳，回升还有待观察。

  “目前市场估值处于相对低位，在经济走稳，政策逐步放松的条件下，对市场可以乐观一些。”南方基金杨德龙如是表示。

  基金积极备战

  事实上，在这波上升趋势中，基金也踏准了行情。根据相关仓位监测报告显示，近两周内基金整体仓位有所提升，高仓位基金环比也有所增加，基金及时分享了市场上扬收益。

  民生证券仓位报告显示上周基金仓位小幅上升。截至5月4日主动型股票方向基金平均仓位为81.84%，与此前一周（4月27日）的平均仓位81.09%相比上升0.75%，其中主动加仓0.30%。目前股票型基金仓位高于今年一季报仓位。

  海通证券数据也显示，2012年4月20日至2012年5月3日期间（剔除五一假期），股票型和混型基金整体股票仓位小幅提升，较上期主动增加了0.23%，达到80.62%，处于06年以来的较高水平。其中，仓位分布向两端偏移，高仓位和低仓位基金的占比均有提升。具体来看，本期股票型基金中，高仓位（仓位高于90%）基金共计123只，数量最多，占全部股票型开放式基金的43.01%，较之上期增加16只，增幅约14.95%；混合型基金方面，高仓位基金增幅为25%。

  从前十大基金公司仓位来看，增减仓分歧较大，6家仓位提升，4家仓位缩减。其中易方达基金仓位提升幅度较大，主动增仓5.68%，而华夏基金仓位缩水9.58%。此外，南方基金增仓3.26%、嘉实增仓2.76%、广发增仓1.77%、华安增仓1.98%、诺安增仓1.23%。

  在多重利好下基金增仓的逻辑不言自明。不少基金指出，在一揽子政策组合拳面前，市场将有正面反映，结构性机会值得期待，尤其看好周期股的行情。

  大成基金指出，市场短期或有结构性机会。由于沪深300ETF基金即将开始进入建仓期，而且监管层日益重视广大投资者利益，强调上市公司现金分红，这可能会明显提高中短期内蓝筹个股的投资价值。另外，相对看好的板块还有受益于证券市场改革创新的券商板块和受益于投资复苏的工程机械、建材板块。博时基金宏观策略部总经理魏凤春也指出，总体来看，证监会新政的实施将支持大盘蓝筹股、促进投资者短线交易。主题投资可能继续盛行，比如金融体制改革主题热点，政策博弈主题或将持续。

  不过，值得注意的是，随着周期股已经上涨一定幅度，不少基金又重新提及医药与消费。“年初上涨较多的板块可能会面临一定回调压力。”大摩华鑫人士指出，以券商、地产为代表的周期股、传统投资品种年初以来已累计较大的涨幅，不少基金重仓的周期股普遍出现50%以上的上涨。

  事实上，上周基金的调仓方向朝前期涨幅较小的医药板块倾斜。根据民生证券监测数据，上周平均增配强度较大的行业主要有医药生物业、食品饮料业、农林牧渔业、信息技术业等行业，增持强度分别为8.30%、4.71%、4.60%、3.83%。而交通运输业、综合类行业、金融保险业、建筑业等行业遭到小幅减持。资料显示，医药生物板块在4月份表现不济，以3.31%的涨幅排在倒数第三名。

  中期趋势仍要看经济脸色

  数据表明，目前基金公司增减仓有所分歧，高仓位和低仓位基金均有所增加，反映了基金对后市走势的预判分歧。事实上，这种分歧最根本的关键点就在于对经济数据的解读及对经济形势的预判。谨慎者的逻辑是，目前中国经济仍在下滑，短期来看政策红利或改善市场预期，而中长期仍需确认经济、企业盈利的拐点。

  泰达宏利逆向策略基金拟任基金经理焦云指出，尽管国内经济仍处于筑底过程中，但不乏结构性机会，依然维持市场短期走势偏乐观的判断。具体逻辑是，宽松政策仍在继续发力，铁路项目逐渐复工，发改委项目审批数维持高位，工业企业利润增速见底反弹显示盈利底部已过；而4月份食品价格继续下跌，CPI确定性下行趋势至少持续到三季度初，支撑了政策进一步放松，降低存款准备金率仅仅只是时间问题。

  而谨慎者如博时基金魏凤春指出，从PMI指标来看，4月份国内经济有所回升，回升幅度好于2011年同期，但是低于历史平均水平，未来经济的走势，还需继续观察需求的变化情况。而整体来看工业企业1-3月份利润同比总体仍处于负值区间，远低于2011年全年25.4%的增速。

  “当前经济依旧在底部运行，货币政策并未如期放松，市场僵局只能依靠资本市场本身的努力来打破。目前市场胜负未分，争夺或将更加激烈。”魏凤春如是总结道。

  在长信基金策略分析师毛楠看来，从市场趋势上看，短期信贷超预期、发改委项目审批的加速以及管理层的利好政策的出台推动市场短期或仍将脉冲向上。但是中期而言，政策转向的力度以及经济环比改善的幅度应持谨慎的态度，市场趋势性走势仍存诸多不确定性。

  而天治基金则直言，前期支撑市场上证的金融以及改革无法支持股市持续上涨。市场经过前期上涨之后短期内将做调整，等待4月份数据公布。看长一点，虽然现在A股估值较低但是经济走势、政策取向和企业盈利都不支持股市大幅反弹，而流动性环比改善可能导致投资者风险偏好出现阶段性的上升，带来股市小幅反弹。