■湘财证券 研究所 张银旗博士

  宏观指标对股票市场的影响作用不言而喻，但在具体应用上投资者往往面临着两大难点。首先，宏观指标的数量较多，发布时点不同，对市场的影响方式与力度也不一样，必须对指标有所选择。其次，宏观指标往往受季节性等异常因素影响，在应用前必须将此类因素剔除。

  经过观察与分析，在月度中观层面，我们认为宏观先行指标PMI指标与PPI指标对市场的走势引领效应较大，因此将其作为研判中观趋势的依据。为了解决季节性波动问题，我们在各指标原值基础上采用量化技术剔除季节性波动，构建了量化趋势指标。

  使用该趋势指标进行沪深300指数多/空投资实证结果显示，2008年1月开始，以沪深300指数为投资标的，根据趋势指标的变化方向决定下一个月的多空操作，如此滚动操作至2012年4月，期间投资者共获利超1487.1%，月平均收益/风险比为0.71，指标共计发出多头信号15次，正确率93%；发出空头信号37次，正确率65%。同时，从任一时点开始持续操作三个月的区间收益看，策略的试点效应不明显，平稳性较好。

  （CIS）

  数据来源：湘财证券研究所