⊙金岩石 ○主持 于勇

  中国股市的顽症之一是上市难退市更难，现在终于有了程序性退市的制度，这将对股市的未来发展产生深远的影响。我们对2001-2011有十年以上记录的上市公司做了一个粗浅的分析，结论如下：1，上证综指是一条直线，短期内有6000点之上和1000点之下，长期趋势为平局；2，十年间没有ST记录的股票共994只，有ST记录的超过300只；3，十年间累计上涨幅度在十倍以上的股票仅12只，而在ST股票群中，最低价到最高价区间超过十倍的超过100只！4，基本面长期良好的股票群，十年间累计上涨幅度约3.6倍。

  这个研究说明，在中国股市短“炒”垃圾股的成功率远高于长期投资，远高于绩优股投资。那么，什么人能够在ST股票的投机中获取短期暴利呢？简单答案是：内鬼！有内线消息的内鬼。在有程序性退市机制的市场上，中国特色的ST股票就是退市的公司，由于这些公司不退市，其作为“壳公司”的价值就完全脱离了公司的基本面业绩增长，于是在中国股市中就有了一个特殊的制度性暴利：资产注入，借尸还魂。内鬼操纵的“借尸还魂”可将优质资产注入已无任何内在价值的“壳公司”，经证监会核准后重新开盘，这个合规的程序使一些ST公司从停牌到再开盘可以产生几倍到几十倍的暴利。

  在美国，上市公司只要到期没有提供财务报表，两周之内就会收到证监会（SEC）的书面通知：豁免90天。同时，其股票代码的下面会出现一个英文“e”——含义是Exemption （豁免）。90天后如果依然不能提供财务报表，公司又会收到书面通知：再豁免90天。同时，其股票代码的下面的“e”变更为“c”——含义是Conditional Listing （有条件挂牌）。此时，任何证券从业机构或注册从业人员都不得以任何理由推荐这家公司，否则就会被追究“内线交易（Inside Trading）”，是刑事犯罪。被推荐买入该股的投资人可以到相关机构申诉，赚钱全部归自己，任何亏损都可以索赔。90天后若还是没有提供财务报表，公司会受到全红色英文的书面通知：退市。同时，其股票代码之下的“c”变更为“d”——含义是Delisting （停牌）。被停牌的上市公司在规定时间内可以要求听证，申请复牌交易。如果公司没有申请复牌交易，就会自动进入“粉单市（Pink Sheet）”交易，而“粉单市”的别称就是股市垃圾箱。退市公司在美国平均每个月有60余家，我所知道的上市公司被退市的有很多，其中包括本人参股的两家。记忆中在1993年有一家名叫“851生发灵”的中国公司，连这个程序都没有就被直接退市了，进退的速度极快，从上市到退市只有3天！2010年11月3日在美国上市的中国公司新高地，每股发行价8.5美元，2011年8月16日被停牌，9月15日收到退市通知，目前正在被多家机构起诉索赔。国内一些评论文章说是华尔街机构“做空中国”或“歧视中国”，这多半是由于无知而自以为是。中国股市若也能严格执行退市机制，现在就应被退市的公司应该也不在少数。

  流水不腐，户枢不蠹，程序性的退市机制对于股票市场就像水对于人体一样重要。这不仅是对垃圾公司的处置程序，对于优质公司也不例外，因为公司如人也会生老病死，能够百年传承的公司寥寥无几。人们熟知的道琼斯指数，当年是道先生和琼斯先生两人根据道氏理论精选的30家优质公司组成的，如今依然在股市挂牌交易的仅剩下奇异电器一家！中国股市若要长盛不衰，必须严格执行程序性退市机制，否则就会成为全球最大的股市垃圾箱，藏污纳垢，贻害无穷！程序性退市的制度早该启动了，如今或已积重难返。但亡羊补牢，犹未为晚，不求尽善，重在实施。别了！中国股市的“鬼魂”！