尚扬油画市场分析报告 (下)

  重复拍卖作品统计分析

  我们将从尚扬油画作品的交易记录来分析尚扬的市场情况。下表是尚扬油画作品上拍次数和成交次数的统计情况，表中的数字表示符合条件的尚扬油画数量。

  根据统计，尚扬的油画作品在二级市场上拍一次的有45幅，上拍两次的有9幅，上拍三次的有4幅，上拍四次的有2幅，上拍六次的有1幅。在上拍两次的9幅作品中，8幅全部成交。上拍三次的作品中，全部成交的有3幅，成交两次的有1幅。上拍四次的作品中，1幅成交两次，1幅成交三次。上拍六次的作品中，1幅成交三次，1幅成交四次。从上表我们可以看到，尚扬在拍卖市场上流通的画作一共62幅，数量并不是很多。

  市净率是股票价值分析的一个重要指标，指的是每股股价与每股净资产的比率。市净率越低，说明股票被市场低估，长期投资的价值越高。我们灵活的借用市净率这一指标，来分析画作的本身价值与市场价格之间的关系。在计算油画作品市净率时，将每股股价转换为画作当期的市场价格，每股净资产转换为当期价值。当期价值是作品上次交易价格通过画家个人指数或油画市场指数折算后的估价，即账面上应有的价值。这就对能够进行市净率计算的作品提出了三个要求：1、必须上拍两次及以上；2、必须拥有两次及以上的成交记录；3、成交记录要在指数建立以后（2001年秋拍）。

  经过对重复拍卖记录的筛选，尚扬的作品中有9幅成交两次，5幅成交三次和1幅成交四次的作品符合市净率分析的条件，共得到22对有效的数据。以下是对部分数据所进行的市净率分析。

  尚扬油画重复拍卖市净率分析

  从上表我们可以看到：除了2011年春拍成交的《黄河船夫》之外，尚扬油画重复拍卖作品的市净率基本保持在0.5-2之间，与尚扬个人指数走势波动较小有一定关系。尚扬的重复拍卖记录并没有清晰地反映出其市场的规律，可能与尚扬的市场容量较小，未形成成熟完善的市场体系有关。

  2011年秋拍，5幅有市净率的作品中，有4幅的市净率1小于1，4幅的市净率2大于1，说明在2011年秋拍市场疲软的情况下，市场资金并不充裕，欠缺竞争，虽然尚扬的作品全部成交，但有被低估的可能。尽管如此，相较于整体市场，尚扬的作品依然有着不错的溢价。

  本报告由梅摩艺术指数研究中心发布，李莉、杨雅娟和尹诚执笔

结论

  本文从2011年秋拍表现、市场整体走势、代表作品、重复拍卖和近期展览五个方面对尚扬油画作品的市场情况进行了分析。尚扬的油画市场在2011年创造新高，并且有不错的上升势头。2009年的个展对于尚扬市场这两年良好的走势具有重要的作用。目前，尚扬油画市场的两大支柱是现实主义油画和“董其昌计划系列”作品。“董其昌计划系列”作品得到市场的普遍认可，将成为尚扬市场继续前行的重要推动力。尚扬市场的整体上涨有可能带动其“黄土系列”“大风景系列”作品的上涨，从而向更高的高度攀登。

  由于我们计算的市净率指标在最近几次的拍卖中大多低于1，所以，我们认为尚扬的价值相对于市场被低估，尽管未来受大市影响其价格一定会有波动，但它有可能跑赢大市。故我们对尚扬作品的预测不是一个绝对的预测，而是一个跑赢大市的相对预测。如果艺术品市场受到欧洲经济和宏观形势的影响出现大幅调整，那尚扬市场和其他艺术家的一样都会难以幸免。

  附录1：艺术家简介

  尚扬 （1942——）四川人，生于湖北。1965年毕业于湖北艺术学院，1981年油画硕士研究生毕业。曾任湖北美术学院教授、副院长，中国美术家协会理事、华南师范大学美术研究所所长。中国油画展、中国油画年展、中国油画学会展评委。现为首都师范大学美术学院教授、首都师范大学现代美术研究所所长、中国油画学会副主席、中国美术家协会油画艺术委员会委员、北京美协油画艺委会副主任。

  长久以来，尚扬保持着在艺术上不断进取和探索的精神，潜心于艺术语言的多元化尝试，特别是将西方现代、后现代艺术理念与中国文人艺术进行对比与体悟，以哲学式的思辨和文化批判性的态度，不断追求艺术新的发展，树立起独特的表现主义风格。尚扬早期的“黄土系列”、90年代的“大风景”系列，2000年以来的董其昌计划系列，均在中国当代艺术史中占有一席之地，彰显了尚扬的艺术功力，醇厚的传统文化底蕴和创新能力。

  著名艺术批家易英先生在《从英雄颂歌到平凡世界——中国现代美术思潮》中提到：“尚扬既有对现代艺术的敏感，又有着深厚的中国文化修养，它的画几乎不能用任何一种风格来概括，但能明显感到一种现代艺术精神的存在。也可以说，他用一种现代艺术的语言重新阐释了中国的民族精神。”

  附录2：统计数据介绍

  1) 本文所采用拍卖数据来源于雅昌艺术网、佳士得官网和苏富比官网。统计的画作仅包括油画、丙烯画，不包括水墨、水彩、雕塑、版画、书法。

  2) 目前的统计周期为半年，按照公历划分的上下半年统计，即春拍（01.01 -06.30）、秋拍(07.01-12.31)。本报告数据截止到2011年12月31日。

  3) 本文中所提到的价格，除了着重指出的，计价货币均为人民币。

  4) 个人油画指数：梅摩艺术品指数研究中心针对艺术家油画作品的拍卖记录进行统计筛选，利用统计学手段对不同时期的价格进行回归分析，反映艺术家油画作品市场走势的指数。类似于股票市场个股的价格走势，个人油画指数能够作为判断艺术家油画作品在拍卖市场走势的依据，对艺术家的油画作品进行价值预估。

  5) 春拍成交量：2011年上半年艺术家在拍卖市场上成交的油画数量。

  6) 春拍成交率：2011年上半年艺术家在拍卖市场上成交油画数量与上拍油画数量的比值，反映了该时期艺术家油画作品在市场上受欢迎的程度，是艺术家油画作品流动性的重要指标。

  7) 春拍成交金额：2011年上半年艺术家在拍卖市场上成交油画作品的价格总和。

  8) 累计成交量：艺术家在拍卖市场上油画作品成交的总次数。

  9) 累计成交率：艺术家在拍卖市场上油画作品成交总次数与上拍总次数的比值。

  10) 累计成交金额：艺术家在拍卖市场上成交油画作品的价格总和。

  11) 涨幅：与上一个时期相比，同一统计数据的变化比率。

  12) 市净率：每股股价与每股净资产的比率，市净率越低，说明股票被市场低估，长期投资的价值越高。油画作品市净率是对股票市场市净率的一种借用，针对作品本身价值与市场价格进行分析。计算方法是用画作当期市场价格除以同一画作折算到当期的价值，折算过程需要使用梅摩中国油画个人指数和市场指数。

  附录3：梅摩艺术品指数

  梅摩艺术品指数由梅建平教授和他的同事摩西教授共同创建，用以反映艺术品的市场走势。其通过跟踪同一件艺术品的重复交易记录并由此构建科学的艺术品价格指数体系。  

  梅摩艺术品指数目前已被著名投资银行摩根士丹利定为世界十大资产指数之一，使用者包括安联保险、摩根士丹利、美林、UBS、花旗银行、德意志银行等金融机构，并见诸全球数百家主流媒体，包括纽约时报、金融时报、时代周刊、福布斯杂志，华尔街日报、上海证券报等。

  梅摩艺术品指数覆盖范围十分广泛。从艺术品交易市场看，梅摩指数覆盖了美国纽约、英国伦敦、荷兰阿姆斯特丹和大中华区全球四大艺术品交易市场。从艺术品类别上看，梅摩指数覆盖了美国画派、印象派、英国画派、大师经典、拉丁画派、中国传统和中国现当代等。

  在梅摩指数的数学模型和艺术品定价理论的基础上，我们建立了自己的艺术品投资的估值系统。计量化的投资模型和投资分析是基金管理公司成功的关键。我们将采用国内一流的数据库分析系统和估值模型，使艺术品投资科学化。