⊙摩根资产管理执行董事 莫兆奇

  在即将开幕的戛纳电影节上，韩国共有两部电影入选主竞赛单元，包括林常树的《金钱之味》与洪常秀的《在异国》，再加上韩国首部入围导演周刊单元的动画片《猪猡之王》，韩国今年在戛纳的成绩，已远远领先中日等传统亚洲电影强国。

  正如韩国电影日益得到国际认同一样，韩国股市也正不断吸引国际资金流入。今年第一季韩国股市的升势就主要由外国投资所推动，外资净买盘在1至2月份达到10万亿韩元之后，于3月份跌至3,600亿韩元。韩国国内的零售投资者也在3月份净买入1.8万亿韩元，而机构投资者则净沽出1.3万亿韩元。由于外国投资者偏好系统风险较高的股票，工业、银行、炼油及化工等类别在季内跑赢大市。

  在宏观经济方面，得益于政府开支及设备投资上升，今年第一季韩国的本地生产总值按年增长2.8%。不过，虽然季内出口按年增长5%，中国及欧洲的需求走软却令出口额在3月份按年下跌1.4%。基于最新的国内外形势，经合组织及韩国央行已将今年的经济增长预期下调至3.5%。央行估计，随着2013年环球市场开始明显凝聚动力，明年的本地生产总值有望按年增长4.2%。

  由于韩国将在今年底举行总统大选，当地的经济政策前景存在不确定因素。4月11日举行的议会选举被视作为是总统选举的前哨战。尽管由总统李明博率领的新世界党保住了多数席位，但与民主联合党的差距已经大幅收窄。

  无论最终由哪一方胜出总统选举，其所倡导的政策主张都将在中长期未来对韩国企业盈利产生影响。比如，民主联合党可能会增加对富人及大型企业征税，以确保提高福利预算；新世界党则反对加税，而是建议通过取消免税优惠来确保福利资金。

  摩根资产管理认为，目前有两大因素可望为韩国股市的未来表现提供支持。一是估值水平，现水平韩国股市是亚洲（日本除外）最具吸引力的市场，12个月预期市盈率为9.1倍，低于区内其他市场11.1倍的整体水平。二是汇率因素，韩元汇率相对日圆而言仍然较弱，因此有助韩国出口商维持环球竞争力。

  展望未来，银行、汽车零部件、钢铁、造船及建筑类别的部分股票值得看好。其中，汽车零部件供应商可受惠于汇率及原材料成本低廉。这些企业正跟随汽车制造商寻求全球化发展，产品及客户基础日益多元化，亦令增长前景更加正面。此外，银行及钢铁类别的估值仍然低廉，而后者更具有系统风险低及成本竞争力优势。