⊙记者 吴晓婧 ○编辑 张亦文

  一边是宏观经济数据低于预期，一边则是政策“托底”微调力度加大。面对经济“向下”政策“向上”，市场胶着于2400点展开震荡。与此同时，基金经理的操作开始明显分化，乐观的基金经理加仓显著，看空者则大举“砍仓”。

  据东方证券测算，上周市场出现了一定的回调，但基金仓位并未出现明显下降，并且扣除市场的涨跌幅影响，基金还是主动微幅加仓。值得注意的是，从基金加、减仓数量的对比来看，可以看到，加仓和减仓力量对比较为平均。

  股票型基金中，上周有122只基金仓位上升，另外有108只基金仓位下降。混合型基金中，62只基金仓位上升，另有73只基金做出了减仓的操作。“可见在当前位置，多空分歧较大。”东方证券分析师如是表示。

  此外，德圣基金研究中心测算也显示，上周基金操作出现显著分化；部分基金加仓显著，但也有部分基金仍然延续之前的看空操作；平均仓位变化不明显，但对市场的驱动因素判断出现明显分化。

  天弘基金高级策略分析师刘佳章认为，连续的政策托底无疑是支持股指反弹超10%的主要因素，而屡屡发布的政策利好背后是，经济见底依然有些“月朦胧，鸟朦胧”。

  在刘佳章看来，全球宏观经济表现不佳，4月中国数据也显著低于预期，工业生产增速回落明显，主流机构纷纷下调年内GDP增速，对此，央行率先动作年内第二次下调存款准备金率，向市场注入流动性，政策“托底”效应再现。

  国投瑞银景气行业基金的基金经理也认为，在经济仍然没有明确复苏信号之前，行情仍将在政策底和经济顶之间箱体运动。“若市场情绪走向过度乐观，投资者仍需留一份清醒。”

  “A股市场出现连续下跌，主要原因就在于偏弱宏观经济数据的干扰及央行一季度货币政策执行报告让市场对于政策放松预期有所弱化。”上投摩根认为，“央行此次下调存款准备金率无疑会部分修复弱化的预期，有利于市场信心的恢复。”

  金鹰核心资源拟任基金经理冯文光认为，“央行降准符合市场预期，但政策放松还没结束。政府目前的放松政策主要体现在资金面，但仍难以扭转经济增速下行的趋势。”

  冯文光表示，“由于信贷对经济的支持有限和需求回落，加之物价回落的趋势明显，因而在经济增速和物价继续回落的背景下，政府下一步很可能逐步放松存贷比限制，提高中小银行房贷能力，随着物价水平的回落，政策放松会从资金面逐步转向支持实体经济方面，企业盈利也会逐步好转。”

  “在经济数据不佳和海外局势动荡的影响下，市场表现疲弱。政策变动又成为影响市场的重要因素，政策放松的方向依然没有变化，但如果经济继续下滑，政策放松的力度将有可能加大。”南方基金杨德龙认为，由于经济与政策的博弈，短期可能会对市场情绪有所影响，并且考虑海外局势的不稳定性，市场在短期内可能会有所反复；但中期来看，在政策放松和经济逐步见底的情况下，对于市场可以保持乐观一点。