⊙记者 孙霖 ○编辑 朱绍勇

  上周市场走势较弱，中信建投证券发布策略报告指出，近期欧债危机等外围不利局面或将加剧A股短期波动，但从中期来看，由于国内政策“保增长”预期较为强烈，该机构依然维持对市场较为积极的判断。

  外围市场不利是目前市场承压的重要原因，中信建投证券研究所所长周金涛在报告中指出，目前，欧债危机面临新的风险，西班牙、希腊等经济体的债务问题再次发酵。反通缩的奥朗德成为法国新总统，危机的救援框架为此将面临新的问题。更重要的是，希腊危机的发展可能实质性地影响欧元的汇率、欧元体系以及欧洲联合之路。

  美国经济方面相对乐观。报告预计，美国经济从6月开始将稳步向上，因此，该机构将QE3推出的概率调低至10%。由于预计美国经济将持续向好，而欧洲债务问题短期内无法解决，所以，美元兑欧元汇率将结束震荡走势，基本确立向上势头。该机构认为，2012年很可能成为美元长周期升值的起点。

  国内方面，周金涛指出，4月数据公布之后，在通胀压力下行的过程中，“控通胀、保增长和调结构”的政策目标中“保增长”的重要性相对提高。国家统计局数据显示，1至4月，我国固定资产投资同比增长20.2%，增速持续回落。近日，国家领导在调研中表示，要把稳增长放在更加重要的位置，根据种种迹象，中信建投证券预计，中央政府和地方政府在考虑资产价格泡沫和地方债务平台问题的基础上，将会寻找新的内生经济增长点。为此，保增长可能会更加吸引市场眼球，从而形成较好的增长预期。

  出现经济下滑的数据表征之后，目前已有多个政府部门出台了“稳增长”相关政策。近期，财政部表示将进一步扩大营业税改增值税相关试点，同时结构性减税可能持续推进；工信部、商务部正在研究制定促进消费的指导意见和家电下乡补贴等相关政策；发改委表示将加大部分基础设施建设的审批，而铁道部则表示鼓励民营资本投资铁路。

  对此，周金涛指出，经济增长的回落是政策合意度提高的表现，经济也没有出现硬着陆的风险。目前，经济增长的主要问题在于结构而非总量，相应的，政策上出现总量放松或系统性刺激的概率非常低。报告指出，政策仍将保持结构性、维稳式的放松，这对于市场而言是一种利好的政策趋势，有利于正向反馈机制的形成。

  对市场未来走势，中信建投证券预计，受外围不利因素和国内经济复杂局面的影响，市场短期波动或将加剧，但“危、机”相随，该机构对中期走势仍持积极态度。

  从配置角度看，中信建投证券建议，在5至6月应关注低估值蓝筹的防御价值、基建项目的重启以及医药行业左侧布局机会，并建议继续关注早周期行业如券商、地产、家电等；6月中下旬至7月初，中下游周期行业基本面或逐渐改善，建议关注机械、水泥、化工等中游周期行业；待全球经济复苏后，则可关注上游周期行业及出口相关行业。