■策略研究

  ⊙海通期货研究所 王娟 ○编辑 梁伟

  多数板块震荡回调，沪深300指数昨日上冲20日均线遇阻回落，收阴十字星；IF1206延续大幅贴水。

  期现套利方面，IF1206全天多数时间处于贴水状态，期价与基差之间没有较为明显的相关性。全天平均贴水22.97点，较上一交易日有所扩大。新上市的IF1207同样全天处于贴水状态。IF1209亦是如此。

  作为国内第一批跨市场ETF，华泰柏瑞沪深300ETF与嘉实沪深300ETF受到了市场的极大关注，两只ETF均于4月底完成了募集工作。经过一个月时间的建仓，两只ETF将于近期上市交易。投资者较为担忧两只ETF上市交易后，短期内可能会面临一定的赎回压力。从这两只ETF的持有人结构看，机构投资者均占主导地位。华泰柏瑞沪深300ETF的机构投资人份额占比为82.64%，嘉实沪深300ETF的机构投资人份额占比为63.2%。我们认为，由于两只沪深300ETF从建仓至今，净值均出现不同程度的下跌，对于没有进行套保操作的投资者而言，在亏损的状态下进行卖出的动力不大。其次，机构投资者占据主导的话，有部分资金本来就计划长期持有，因此整体的判断是在目前的净值下赎回压力比较有限。如果后市出现大幅上涨，赎回压力倒是可能会有所增加。近期值得关注的期指市场与商品市场的联动性。4月份新增外汇占款-605.71亿元，扣除贸易顺差和外商直接投资后，热钱流出。也说明近期海外避险情绪回升，人民币贬值预期重现，热钱回流发达国家。商品期货近期也是大幅下挫，沪铜主力合约从5月初的59000左右跌到55000附近，跌幅有6.7%%。从持仓量来看，IF1206前20位主力净空单量较上一交易日下降了562手，中证期货净空单量依旧位于2000手下方，处于较低的水平。操作方面，区间短线交易思路不变，2550点下方多单介入，2650点上方多单离场或空单介入，设置好止损位。IF1206上方压力位参考2620点和2630点，下方支撑位参考2560点和2570点。