⊙摩根资产管理执行董事 莫兆奇

  正当欧美电影票房的增长逐渐放缓之际，新兴市场正在成长为世界电影业的新引擎。根据一项研究报告，在2010至2015年间，北美和西欧电影开支的复合年增长预计分别为0.2%和1.1%，而中东欧、亚太及拉美地区却有望分别达到8.9%、6.5%和4.2%。

  电影业的增长预期正好能反映世界各地经济的发展步伐。如果单看亚太地区，区内工业国包括澳洲、日本及新西兰的经济增长前景，也跟新兴亚洲经济体系包括中国、印度、印尼、马来西亚、菲律宾、新加坡及泰国等地，呈现十分明显的差别。

  国际货币基金会（「国基会」）在最近发表的亚太区经济展望中预测，2012及2013年新兴亚洲的本地生产总值增长分别为6.9%和7.5%，而亚洲工业国今明两年的增长率则预计为2.2%和2.0%。

  受制于环球出口需求疲弱，加上泰国水灾及新西兰地震相继造成供应链干扰，亚洲经济的增长速度于去年第四季显着减慢。但国基会认为，亚洲地区内需动力强劲，加上外国直接投资稳定流入，以及中央银行维持宽松货币政策，都是支持区内增长的重要因素。

  尤其是在货币政策方面，鉴于亚洲区内各地通胀普遍已从去年的高位回落，令区内央行可较灵活地调节银根应对不断变化的增长形势。再者，亚洲地区的公共债务相对本地生产总值比率亦远低于欧美国家，意味区内政府拥有更充足财力，可在必要时推出更多财政刺激措施，支持区内经济。

  摩根资产管理预期，只要欧元区的局势不致急剧恶化，亚洲下半年的增长前景可望显著改善。不过，短期内亚洲地区将要面临的主要风险，仍是欧债危机会否发展至失控的局面。

  早前法国总统选举由反对紧缩财政的奥朗德胜出，已令投资者担心法国经济疲弱的压力可能扩散至欧元区其他成员国。希腊未能在5月中的选举后筹组联合政府，因而无法及时推行所需的紧缩措施，其被迫退出欧元区的风险现仍不能抹杀。

  另外，油价的走势对于亚洲的增长前景亦举足轻重，因为区内大部分国家都相当倚赖石油进口，油价上涨会为这些国家的通胀、国际收支和财政负担等带来不同程度的影响。虽然近期油价已回落至七个月低位，但因环球库存水平偏低及剩余产能不多，一旦中东的紧张局势升级，就可能会大幅推高油价。

  尽管如此，由于亚洲股市的估值仍处于相对吸引的水平，后市应可获较佳承接。现时亚洲（除日本）市场的股本回报率达13.9%，而市盈率则分别为2012年预期盈利的11.7倍和2013年的10.4倍，估值与欧洲相若，与美国相比就更加低廉。