■行业报告

  民爆行业

  国海证券：硝酸铵价格高位回落降低成本

  民爆产品的主要原料是硝酸铵。2011年国内硝酸铵价格处于高位，随着多套新建项目的投产，2012年国内硝铵产能预计增加115万吨以上，超过下游需求的增速，价格进入下降通道。今年以来，国内硝酸铵价格下跌14%，同比显著降低了民爆行业的成本压力。“十二五”期间，全国整体民爆行业的需求增速相对放缓，但西部尤其是西南地区的需求将保持较快的增速。民爆产品属于高危品，国家对民爆品的生产、销售、购买、运输和爆破作业各环节都实行严格的许可证制度。严格的管制制度使民爆行业形成了很高的进入门槛，供给增长受限，同时形成了较强的区域垄断性。民爆行业“十二五”规划鼓励行业兼并整合、鼓励发展民爆物品生产、配送、爆破作业一体化的经营模式。龙头企业通过跨区域整合，并向下游爆破服务领域拓展，将能够打开广阔的增长空间。重点关注西南区域的民爆龙头久联发展、雅化集团、南岭民爆。（代鹏举 S0350512040001）

  发电设备

  国泰君安：核电设备国产化进程提速

  国家能源局28日下发通知，要求2013年完成相关核电标准研究与制修订任务。我们认为核电标准的制定，特别是技术标准将有效的推动核电设备的国产化进程。我们判断新项目的审批节奏将是前松后紧：主要原因是我国大规模批准AP1000机组需要等到2014年第一台示范机组三门一号运行，2014年以前审批的将以前期已经拿到路条的沿海核电站为主。“十二五”放行内陆核电希望不大。总体看产业链中设备制造商受益重启最为明显，影响将主要体现为短期建设重启和审批恢复形成的利好，长期看三代技术成熟后将迎来新一轮发展高潮。建议关注核岛和常规岛制造龙头东方电气。（刘骁S0880512040002）

  家电行业

  西南证券：补贴细则助力强者恒强

  此次变频空调1-2级补贴为240-400元/台；定频空调1-2级补贴为180-330元/台。空调行业具有独步技术和开发多层次产品能力的龙头公司将直接受益于结构性增长机会，保持高毛利率水平，从而进一步挤压市场。新补贴要求叠加彩电成本下滑因素，占彩电成本最大的面板价格同比下滑10%，将加速行业分化，绝对龙头公司强者愈强行情可期。此次补贴方式为直接补贴给生产企业，同上一轮高能效定频空调一致。由于到账具有滞后性，营业外收入确认的业绩增厚作用也具有滞后性。关注家电行业格局转换和渠道变迁、雁阵格局明晰过程中的绝对龙头格力电器、海信电器。

  （李辉 S1250511010001）