⊙金岩石 ○主持 于勇

  龙年股市，龙游浅水，虽然连续降低存款准备金比率，但由于融资者众而投资者少，股市资金总量还是流出高于流入，“水”还是很浅。股市水浅也有“浅”的好处，好处可能就在于跌不到哪里去。今年以来，实体经济稳中趋降，持续下滑，但股市的表现还算不差，比去年好了许多。

  从沪指2150点区间筑底，第一波上冲到2450点以上，若算是“进两步”，回落就是“退一步”到2300点区间。如果再“进两步”，沪指可望突破2450点达到2600点区间，再“退一步”回到沪指2450点区间。预计央行将再度调降银行的存款准备金比率，俗话说会“再放一些水”，今年股市的底部就会再上一个台阶。此时，若实体经济没有大幅度下滑，股市就能再“进两步”突破2600点达到沪指2800点区间，最乐观的情况下也有可能挑战沪指3000点。

  以审慎乐观的态度看今年股市，投资人可以从三个层面把握机会，其一是情绪周期，其二是货币流量，第三是经济走势。在悲观情绪笼罩股市的时候，股市的成交量低迷，可以用市场的“绝望系数”去发现情绪性底部，去年底到今年初的情况就是如此。以年底年初的交易量均值为基数，无论何种原因，成交量增长4-5倍时就要减仓卖出，甚至空仓也不足为怪，因为股市短期放量增长4-5倍是投资人的“疯狂系数”。若市场以15%的振荡区间“进两步退一步”，多数情况下会重复数次才会改变模式，所以就有了波段操作的获利空间。在交易价值驱动的市场中，股市一旦进入“震动模式”，每年会有3-4个情绪性波动周期。

  货币流量是更重要的因素。长期以来，中国的经济增长主要是由货币量增长驱动的。去年连续多次提升银行存款准备金比率，股市连续跌破技术面的支撑线，所以基金经理们的业绩不佳。今年的货币流量主要看存款准备金比率的下调，从去年底的21.5%下调3次到目前的20%，平均每两个月调降一次。如此推测，今年下半年会再调3次，这才是股市今年跌不下去的主要原因。经济在缓慢下滑，股市在蹒跚上行，二者之间的反向走势源于货币流量。如果今年的货币政策基调如此，投资人可以较为激进，提前参与预期中的经济复苏。

  说起经济复苏，悲观论者会说看不到希望！如果中国经济都看不到希望，人们就应该移民去外星球了。数年来，投资，授课，演讲，游走于全国各地，经常在深夜落地“北上广深”。入夜，机场人满为患，常常比菜市场还热闹，这就是我对中国经济保持乐观的原因之一。2011年，中国的城市化率突破50%达到51.67%，超过了全球城市化率的平均值，在可预料的未来10-15年间，城市人口将持续增长，而城市化+货币化就是财富列车高速增长的燃料。中国经济正在周期波动中上行，趋势如潮汐，周期如海浪，危言耸听绝不会改变经济的本性！著名企业家卡内基说过：恐惧的兀鹫在哪里盘旋，哪里就有需要被唤醒的东西。在人们热衷于讨论希腊破产的时刻，资本的流动正在寻找苏醒的机会。股市，永远不缺资金只缺信心，而信心在丧失之后重新恢复需要有一个心理康复的时间，从这个角度看，经济复苏的脚步通常会走在信心恢复之前。在坊间悲观论者的声音甚嚣尘上之时，经济复苏的身影就已经浮现在乐观者的行动之中了。

  综上所述，今年上半年的股市处于“三重底部”的叠加：情绪性底部，政策性底部和周期性底部。三者相比，情绪在先，货币跟进，经济复苏滞后，货币政策的基调会在下半年由审慎转为激进，股市的财富效应也会激发市场情绪从悲观转为乐观，因此建议投资人审慎乐观，提高仓位，在波段操作中捕捉机会。