⊙西部证券 黄铮

  上周市场在强势整固后重拾升势，指数反弹并未太多遭受煤炭石油和银行股等权重板块的拖累，相反，中小市值品种及政策受益的概念板块重拾升势，推动沪深两市周涨幅分别达到1.71%和2.64%。虽然从热点活跃情况和两市量能观察，当前市场反弹仍具备上冲潜力，但从外围经济环境的陡然降温来看，会对本周初的A股走势形成一定考验，预计沪指遭遇2400点仍将上演无功而返的回落格局。操作上，短期股指回撤压力有所加大，半仓之下需从轻配置个股品种的持仓比重。

  近期消息面变化始终令市场喜忧参半。一方面，来自宏观经济环境偏空居多，至少从上周官方PMI的实际公布情况来看并不乐观，五月PMI重新回落至枯荣线附近，并创出五个月以来的新低，表明国内经济增速下滑的趋势仍在延续。尽管我们从上周市场的实际表现来看，并没有太多遭受这一消息的影响，当日股指表现也只维持了窄幅震荡。但是，是否能够继续抵御外围经济氛围的严峻考验，还未见可知。毕竟，上周末欧美疲弱的经济数据为全球经济复苏前景投下更多阴影，这也严重挫伤投资者情绪，美国三大股指及欧洲股市同现大幅下跌，这也会对本周初的A股开盘形成不利传导。并且进入本周，国内宏观面还有不小压力考验，二季度经济增速见底推迟，对于即将公布的上月经济数据已经难有较高期待。这对当前市场而言，是最为不稳定的困扰因素，也是前期市场反弹始终遭受上方压力的主要原因。

  另一方面，以转型为主的行业政策利好的提振，又在不断推动和引导两市热点的反复活跃。结合市场走势观察，上周市场中的铁路基建、建材、水利等板块整体表现强势，更多的盘活了前半周的指数上行。此外，节能环保、生物医药、电子信息、稀土永磁、锂电池等相关个股也有不俗表现，上述板块较多覆盖十二五规划相关项目的成长性行业，也更容易推动中小市值品种的上周反弹。我们看到，中小板、创业板指数上周涨幅3.57%和4.49%（而同期沪深300指数涨幅2.33%）。当然，这里也有中小市值品种经历前期持续超跌后，所带来的底部补涨的反弹要求。总体看，在权重板块分化调整的市场格局之下，两市反弹主线较多依赖政策结构性调整的方向为主。但是这种市场风格的切换，一旦缺失了产业政策的短期刺激效应，指数就会重新陷入进退两难的艰难局面。因此，本周热点能否形成接替表现，将是随后反弹强度保持的关键。

  结合技术走势观察，日线方面，沪指回踩半年线后，走势上明显处于多头排列的上移过程，技术形态的短期改善在上周初的触底反弹中也得以确认。但是，沪指长期均线200天线即2400点一带，仍是股指上冲的重要压力位置。周线来看，沪指单周反弹并未脱离五周、十周均线的缠绕，此外上周沪指上摸2393.8点，但这距离上方50周均线，仍有不小的偏离度需要修正。形态上而言，沪指关前止步不进的犹豫阶段，还需要提防外围因素的激变带来的回撤压力。并且，在股指盘中回档没有出现恐慌异常的量能释放的前提下，这种反复整固的蓄势调整还处于较为合理的范围，预计本周沪指仍将处于2300点-2400点的区间震荡。操作上，仓位的灵活掌控需要适宜，整体仓位控制在半仓水平，行业配置以符合政策结构性调整方向和产业政策扶持的板块为主。

  （执业资格证书编号：S0800611010052）