⊙东方证券 潘敏立

  沪指在前期连续回落下压至2309点，这个点位令许多原先一直在等待的资金开始介入博反弹，量能也开始略有增加，市场气氛在压抑一段时间后转向活跃。很明显，从去年底开始，每当沪指岌岌可危时，总有脱离险境的运气。

  但我们也观察到，只有在沪指创出新低或者当日盘初大幅低开时才有这种活跃度。从本质上来讲，是一种防守意识在起作用，应是逢低建仓行为，而不是主动上攻。所以，在盘口就会显示为，在低位有人买，一旦反弹至原先的阻力位就会撤兵后退了。

  从技术上来看，2300点附近这个点位也确实值得一谈。它既是原先2132至2478点反弹幅度的一半回落点，同时也是前期2242至2453点反弹幅度的一半回落点，可谓是双中位点。另外，它在当时也正好是2132和2242点下档支撑连线的落点。这种三合一的点位，在近期引起许多人的关注也是在情理之中的，在这里形成防守反击就显得尤为合理。

  但上周一是两家前期发行的300ETF上市日，由于它们在5月初高位建仓，很快就已经被套，在这里进行一些自救的概率是偏大的。这从此波上涨的品种上可见一斑，大部分都是一些成份股品种，包括铁路基建、水泥、建材、汽车、光电、环保和生物制药等等，但热点轮动依旧较快。很有可能，这波反弹行情就是为两大300ETF服务的。以此类推，如果当这两家300ETF回升至1.015以上的话，完成任务的概率就较大，那时或许就是此波沪指反弹行情的终结点。

  前期我们一直对市场较为谨慎，也成功地避开了近150点的跌幅。而现今当沪指重新回稳时，我们又该如何看待呢？特别是5月份的K线收阴时，对于未来而言，也应该会有一定的指导意义。

  通过近21年多的月度涨跌幅来看，很明显可以感受到，其实“红五月”之说并不成立，因为在22年中，五月份是11年上涨11年下跌的，是打平手的。反而应是“红二月”，因为在22年中只有5个月是下跌的，其它均是上涨的。所以，在投资中，一年之计在于春是在股市中也同样是适用的。

  另外，从近十多年的走势中，我们还可以得到另一个结论，从2002年开始，全年的涨跌完全与5月份相同，也就是在全年中只要5月份是上涨的，那么全年都是上涨的；只要5月份是下跌的，那么全年将是下跌的。今年5月份是下跌的，是否意味着全年是下跌的呢？但笔者在这里要做一些特别提示，先前每年下跌的5月份跌幅都相当大，但今年5月份跌幅相当小，是否会有一定的变数呢？

  而从今年前五个月的走势来看，翻开先前21年的走势，我们只有找出一个年份与今年前五个月是完全相同的。这就是1993年，当初和今年一样，一月份、二月份、四月份是上涨的，三月份和五月份是下跌的。

  如果是类似于1993年的走势，未来都将会面临着长时间的整理和波动，只是波动的幅度和落点上有区别而已。正是因为如此，面对这种区间波动的走势，目前和未来我们都需要培养足够的耐心，做到涨抛跌买，短波段操作。

  虽然有政策性的红利，但从本质上来讲，如果没有实质性利好，还是应该保持谨慎，中线大部分时间仍应以观望为主。短线只需要用低仓位进行低吸操作，随后快速滚动。只有一直保持这样足够的耐心，才能在大行情来临时拥有足够的实力去迎接。所以，就短线而言，除非一口气冲击2530点外（目前来看这种可能性不大），沪指在未来越是冲高，操作上就越应减仓。

  据最新消息，2012年5月中国制造业采购经理指数PMI为50.4%，比上月回落2.9个百分点。生产指数为52.9%，继续位于临界点以上，但比上月低4.3个百分点，为2011年12月以来的最低点，表明制造业企业生产增速明显减缓。这从另一个侧面也佐证，经济数据方面仍将面临较大的压力，这也将始终制约着中期行情的运行。同时外围市场的动荡始终是一个负面因素，因此耐心等待是唯一的方法。