⊙摩根资产管理执行董事 莫兆奇

  无论是《机器人总动员》还是《飞屋环游记》，皮克斯的动画片总是最能打动人心。即将于今年夏天上映的皮克斯新片《勇敢传说》，将讲述苏格兰公主化身勇敢弓箭手的故事。按照皮克斯一贯的水准，相信在精彩的故事之外，电影也会带给观众巨大的感动与鼓舞。

  在美国的实体经济中，消费信心的回暖也正为经济复苏带来鼓舞。房屋和就业消息向好，已带动美国过去九个月的消费信心稳步改善。麦歇根大学消费意欲指数由4月的76.4上升至5月的79.3，超越经济师预测。美国上次衰退时的指数平均为64.2，金融危机爆发前五年则为89。

  房屋市场方面，美国4月份全新及二手房屋销售均胜过预期，反映楼市续见改善。新屋销售较上月增加3.3%，现有房屋销售则上升3.4%。3月份房屋价格上升1.8%，创出最少20年来最大每月升幅。

  美国房屋需求回升，是受到按揭借贷利率创新低，以及劳工市场渐见复苏所推动。5月份建屋商信心调查结果亦创五年新高，显示建造业预期趋势会持续利好。

  房屋市道持续复苏有利于美国经济。对不少美国人来说，居所就是最大的资产，所以房屋价格下跌会严重打击消费信心。房屋市场若重拾正轨，应可带动消费开支出现更广泛好转。现时消费者对于未来六个月经济状况的预期已见改善，亦有更多消费者认为，现在是购买汽车等高价物品的好时机。

  就业市场方面，美国失业率逐步下降，截至5月19日止一星期的首次申领失业金人数减少2,000人，更有效反映劳工市场趋势的四周移动平均数则减少5,500，显示劳工市场情况渐见改善。

  整体而言，美国复苏步伐虽然缓慢，而且受到欧洲衰退构成的外来震荡，但国内活动已见回升之势，2012年本地生产总值增长预期可达2.4%，胜于许多成熟市场。

  在目前的周期内，美国企业界正为整体经济提供重要支持。标准普尔500指数的企业盈利已呈现“V形”反弹，且大部分企业在今个财报季节公布的盈利都超出预期，利润亦创出接近历史新高。即使美国在全球消费中所占比重将随着新兴市场崛起而下降，美国企业却可借着向海外市场拓展业务，转危为机。

  综合以上分析，摩根资产管理认为，美国经济能实现持续复苏的可能性应会较大，而不会像2010年及2011年中那样严重转弱。尽管美国股市已显着回升，多个类别的市盈率现仍低于长期平均数。若与债券相比，股票估值就更吸引。随着不明朗因素减退和消费信心继续好转，美国经济增长可望加速，从而推高股价及市盈率。