进入6月份，整个市场仿佛进入了政策之手与业绩之手的“左右互博”阶段，也令以基本面为依托的机构投资者增添了思考的压力。面对不断扬起的政策之手，以及起起伏伏间的经济之手，机构投资者只能选择一个，而不能妥协。

  ⊙本报记者 周宏

  房地产上涨的背后

  上周股市无法回避的是地产股的表现。当周，沉寂了一些时日的地产股卷土重来，拉高年内涨幅至令人关注的28%。

  对此板块，基金的看法大相径庭。汇丰晋信的观点是，地产股的连续上涨体现了政策和业绩的双重启动。从政策角度来看，中国的地方政府当前都面临地区经济增速下滑的问题，微调购房政策支持刚需的做法已经成为一种常规化手段。

  进入5月后，各开发商的去库存化速度明显加快，从绝对销售看，主要城市的销售数字再度升温，31个主要城市销售量同比增幅继4月从53%降至20%后，5月又恢复至36%，销售数据明显好转。如此一来，原本处于观望的刚需购买者及投资者又开始对房地产投资蠢蠢欲动。

  但也有基金认为，对地产的回升和活跃，政策会予以高度关注和警戒心。如果面对已经有不少涨幅的地产股，再考虑到大方向上对房地产宏观调控的坚决态度没有松动，保持谨慎的态度似乎是更加明智的。

  外围市场影响负面

  与之构成突出对立的是，过去一周乃至几周，以政策为驱动，而不是业绩为驱动的板块占据了市场的中心位置。从政策扶持的券商、环保到产能严重过剩的钢铁、水泥，不少板块开始了“群魔乱舞式”的表现。

  同时，相对于A股市场的热点频出，国际市场的表现也是一片凄凉。希腊问题还没解决，西班牙主权信贷评级开始遭遇调降，同时可能的银行危机的担心升级导致欧美股市5月暴跌。原油价格更是单月暴跌18%至86美元。投资者对欧元区主权债务危机的担忧情绪导致全球需求受挫。外围市场如此疲弱，对A股会产生怎样的影响呢？

  一家本地基金认为，外围市场的影响相当负面，一方面价格下降趋势可能传导；另一方面，原油价格的暴跌也同样会不同程度拖累国内资源品价格。而有色金属、煤炭历来在股市上涨中扮演的角色都是举足轻重的，这一点可能将成为后市持续反弹的隐患。

  等待半年报

  对于业内的基金经理而言，目前的看法似乎已经转移到了中期业绩上，毕竟6月份距离上市公司半年报公布已经非常接近。

  一些基金经理认为，6月份的行情有以下三个看点。第一是，政策的效应。从中国经济刺激2.0版本的容量，到证券监管层“新政”的兑现程度，都是值得关注的。其次是，经济的走向，尤其是上市公司半年报将直观本轮业绩下行的程度和速率，这无疑对市场预期会有明显影响。第三则是外围市场和危机的演化。