■行业报告

  有色金属

  华创证券：有色金属再生依然是资源为王

  金属资源再生行业的利润分配有两块：一是“回收环节—上游回收企业”，通过回收废品，再向处理企业销售，获取价差利润；二是“处理环节—下游处理企业”，通过采购废品，加工处理成各种再生金属，获取加工利润。由于上游回收企业规模小而分散，因此我们重点研究下游处理企业。对于下游处理企业而言，金属再生的工艺相对较为成熟，其盈利的关键在于采购废品的价格和能够采购到的数量。较低的废品采购价格，意味着较低的原料成本；而能够采购到较多的废品数量，意味着规模效应和单位生产成本的降低。我们得出结论，在金属资源再生行业，企业盈利的核心竞争力在于其获取废品资源的能力。重点关注怡球资源、东江环保、格林美分别代表的三种子行业模式。（高利 S0360209120018）

  铁路运输

  兴业证券：市场化是铁路改革的方向

  货运周转量同比增长18.3%：2012年4月全国铁路客运量为1.65亿人，同比增长4.76%，旅客周转量为798.49亿人公里，同比增长7.01%。货运方面，全国铁路货运量为3.34亿吨，同比增长4.83%，货运周转量为2825.85亿吨公里，同比增长18.31%。预计提价后，6-12 月货运收入将增加150亿元左右，但由于本年1-5月铁道部已经亏损较为严重，预计本次提价仍难以让铁道部2012年全年达到收支相抵的状态。政企分开是铁路改革的核心，市场化是改革的方向，铁路改革将按照运价改革、资产注入和多元化经营的三个路径发展。综合考虑分红、估值和增长，我们维持大秦铁路买入评级，铁龙物流和广深铁路增持评级。

  （曾旭 S0190511020002 纪云涛 S0190511020003）

  传媒行业

  民生证券：关注三个主题性投资机会

  我们维持传媒行业“推荐”评级，认为6~9 月份存在三个主题性投资机会：1、受6 月欧洲杯、7 月伦敦奥运会体育事件推动，广告营销板块或迎来投资机会；2、宽带中国战略或将下半年出台、国家有线总公司挂牌，利好三网融合背景下相关个股，重点推荐智能电视、有线电视板块；3、近期新闻出版总署表示国家正通过兼并重组等手段打造四个国家级大型出版传媒集团，预计到2015 年我国新闻出版业经营收入将达到3 万亿，出版板块或迎来政策性投资机会。基于此逻辑，我们维持推荐乐视网、百视通、同洲电子、凤凰传媒、中南传媒、省广股份、蓝色光标。

  （李锋 S0100511010001）