⊙记者 钱晓涵 ○编辑 梁伟

  一度被券商忽视的定向理财业务，如今正以惊人的速度扩张。

  近日，中国证券业协会公布了2011年度券商各项主营业务的财务指标排名（前20名）。其中，券商资产管理业务“座次”的巨变引起市场高度关注。数据显示，截至2011年末，申银万国受托管理资金总额达181亿元，一举超越国泰君安（154.8亿元）进入前三甲，仅次于中金公司（214亿元）和中信证券（620亿元）。

  申万资管的快速崛起源于定向理财规模的快速增加。公开资料显示，截至2011年末，申银万国集合资产管理资金总额仅16.4亿元。换句话说，申万定向资产管理计划的规模，是其集合资产管理计划规模的10倍。

  值得注意的是，申万并非是去年唯一一家定向理财规模“井喷”的券商。中国证券业协会公布的数据显示，截至2011年末，华融证券、申银万国、中金公司、信达证券、海通证券、中信证券、东兴证券、安信证券、中银国际等九家券商的定向理财规模，都在集合理财规模的一倍以上。其中，华融证券定向理财规模高达84亿元，集合理财规模仅4.58亿元，前者是后者的18倍；中金公司、信达证券、海通证券定向理财的规模也在集合理财的5倍以上。

  “协会公布的这份排名彻底颠覆了业内对券商资管的固有印象。”业内资深人士告诉记者，原来大家都把目光集中在集合理财上，以为资产管理就是集合理财，比拼的是集合理财规模和业绩。殊不知，不少券商借道定向理财，成功实现了“弯道超车”。

  记者获悉，定向理财管理规模突飞猛进的券商，大多通过固定收益类产品发力，服务的资金多为机构客户或高净值个人客户。

  “券商资管团队多为自营出身，大多是炒股的一把好手。” 某大型券商资产管理部门负责人对记者表示，之前券商发展资管业务的思路普遍是复制公募基金，集合理财就是一种类公募基金的产品。“发产品、做业绩、争排名，券商资管每天都在忙这些事情。但事后看起来，这种方法似乎并不可取。”

  为了做好集合理财，券商纷纷像公募基金一样引进投研人才，组建销售团队，并努力将集合理财产品打入银行渠道。然而，由于与公募基金提供的金融产品高度同质化，券商的这条路并没有走通。

  从去年四季度开始，监管部门要求券商资管明确市场定位，从客户的实际需求出发，为投资者提供合适的理财产品。“市场上的资金，追求高风险高收益的，最多只有10%，90%以上的资金都希望配置在收益不高，但风险有限的产品上。”上述负责人表示，在管理层的引导下，各大券商资产管理的发展思路发生了明显改变，从以公募（集合理财）为主、私募（定向理财）为辅，转变为以私募为主、公募为辅；从以权益为主、固定收益为辅，转变为以固定收益为主、权益为辅。

  据了解，在协会公布的名单之外，仍有相当多券商资管依然是集合产品规模大于定向产品规模，但目前券商定向理财的管理规模仍在不断增加，各具特色的创新产品层出不穷。不出意外的话，未来券商定向理财规模超集合理财，将成为常态现象。