■行业报告

  餐饮旅游

  国信证券：积极布局可能出现的旺季行情

  统计结果显示，历史上整个旅游板块在6 月份略倾向于跑输大盘，其中6 次跑输，4 次跑赢，规律不是很显著。今年2-5 月，板块单月表现基本演绎了历史大概率事件。短期来看，全年旅游最旺季节即将来临，且行业政策利好预期强烈；中长期来看，目前中国旅游行业正处于持续快速增长阶段，旅游板块重点公司业绩具有良好的稳定较快增长预期。板块一季报业绩增长高达80%（剔除国旅则业绩增长29%），也体现出板块稳定增长的基本面。我们认为：由于今年1-5 月旅游板块特别是重点公司显著跑输大盘，相对估值压力已得到较大程度释放，因此今年6 月份板块相对表现估计不会太差，可以视为布局三季度旺季行情的良好时机，建议把握时机逢低增持重点个股。

  （曾光 S0980511040003）

  港口行业

  光大证券：内外需不足影响港口生产

  2012 年4 月份出口增长4.92%，增幅较上月下降3.97 个百分点、较去年同期下降24.90 个百分点。分商品来看，纺织品、服装等出口负增长，机电、高新技术等出口减速；尽管家具、塑料制品等出口大幅增长，但受全球经济疲软拖累，我们预计外贸出口货物吞吐量增长将维持较低水平。2012 年4 月份进口增长0.32%，较上月下降4.93 个百分点，较去年同期下降21.57 个百分点。由于下游需求不足，原油进口量和产量均有所下降；尽管铁矿石进口量和产量分别上升9.10%和16.38%，但粗钢产量仅增长2.59%，表明下游需求依旧偏弱。目前A 股港口行业整体PE 约为15.4 倍，沪深300 整体PE 约为10.6 倍，由于港口生产形势总体平稳，我们认为港口行业估值基本合理。维持行业“增持”评级。

  （丁贤达 S0930510120005）

  商贸零售

  西南证券：费用增速快行业承压大

  百货业的费用支出虽然在近几年控制相对较好，增速基本维持在行业营业收入的增速之下，但短期来说，费用较大幅度的上调对百货企业构成较大压力，在人工工资和租金收入“棘轮效应”的影响之下，企业控制费用的难度加大。超市连锁业近几年来进行了大规模的扩张，新开门店在投入运营前和投入运营后的前期，因为需要支付租金、进行人员培训和广告宣传、打折促销吸引顾客，费用支出十分明显，超市连锁业承受着较大压力。营业收入增速和费用支出增速的博弈成为了行业发展中非常关键的判断依据。百货业建议关注：欧亚集团、重庆百货、王府井、合肥百货。（李辉 S1250511010001）