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  五连阴后或有技术性反弹

  ⊙东吴证券 周恺锴

  上周大盘走出五连阴的弱势走势，周一在内外围消息面的利空打压下两市大幅跳空低开收出大阴线，积累已久的空方力量骤然发力，一举跌破了半年线的有效支撑位，之后在2300点整数位略作挣扎便持续缩量下跌，市场出现一定的恐慌情绪，连周四晚间央行的降息利好也未改变大盘颓势，最终沪指单周下挫3.88%，量能也持续萎缩。盘面上看热点极为散乱，个股普跌，以银行、石化双雄为主的权重股带头杀跌。

  成也政策预期败也政策预期

  从近两周大盘的盘面表现及市场热点来看，带动大盘企稳反弹的正是政府财政政策方面有关大型项目审批加快等措施，而水泥、建材等基建类板块顺理成章地成为两市的领涨板块。在经济数据持续遇冷后，市场对于宽松政策出台的期望愈加强烈，政府刚露出一丝政策放松的苗头便被大炒特炒为又一个“四万亿”，而在上周政策遇冷缺乏实质性利好之后，市场方向也迅速转移，于是便有了近期大盘的起起落落。其实结合经济数据来看政策，二季度GDP增速可能连7%也难以保住，且处于不断寻底过程中，而为了完成全年7.5%的目标，后续一些刺激性政策出台的概率很大，在这种情况下，股市也将有不断的政策性的支撑。

  降息利好难改市场颓势

  上周四晚间中国人民银行决定，下调金融机构人民币存贷款基准利率0.25%，无疑给近期不断溃退的股市带来了一丝希望，然而根据我们历史上的统计规律，自金融危机爆发后的2008年9月16日以来，共有5次降息，其中次日大盘3次下跌2次上涨，上证综指5次平均下跌1.25%，因此降息后次日大盘上涨概率是40%，而次日的股指表现也验证了这个规律。从本质来看，跳空大阴线及之后几日的持续下挫严重打击了市场投资者的情绪，市场普遍较为悲观，周K线技术形态上的恶化也加大了大盘继续探底的担忧，因此降息这一利好仍未从根本上改变市场的弱势格局。

  投资策略及操作建议

  进入六月大盘再次进入下跌通道之中，前期政策性的利好被逐渐消化后，大盘不断积累的内在负面情绪终于随着外围市场的震荡和政策面的利空被上周一一根大阴线所引爆，从技术指标来看，大盘跌破了半年线的有力支撑位，但经过连续杀跌后，量能急剧萎缩，显示出下跌动能的不足，近期杀跌的多为权重类板块，创业板中小板等技术形态尚可，大盘五连阴后或有技术性的反弹，但难改整体弱势格局。操作上，建议投资者密切关注以银行为代表的权重动向，多看少动，耐心等待大盘企稳后再择机介入。

  （执业证书编号：S0600511040004）

  沪指或将回探前期低点

  ⊙西部证券 黄铮

  上周市场一路震荡走低，两市量能持续呈现缩量态势，但是沪指最终未能持守2300点整数关口。我们认为，市场在政策暖风不断、外围环境改善之际，仍以下挫宣告前期反弹的结束，究其原因仍来自于国内经济走弱的担忧，而从上周末上月数据公布的情况来看，这一悲观预期仍将导致本周初沪指惯性下挫，存在考验前期低点2240点的必要。因而，半仓之下的防守策略仍是本周操作的关键。

  上周以来的市场充斥着各方重要消息，周末统计局公布的5月宏观数据并不乐观，CPI涨3.0%创出23个月新低，其中，食品价格上涨因素最为明显。数据显示，5月食品价格同比上涨6.4%，影响居民消费价格总水平同比上涨约2.02个百分点，物价下行虽然符合二季度国内经济减速、需求减少。但是，结合PMI指数大幅下降到50.4来看，经济增速下行趋势并未得到遏制，这是A股市场最不愿意看到的。与此同时，国际市场动荡，大宗商品价格持续疲软，发改委8日发布通知，将汽、柴油价格每吨分别降低530元和510元，成品油价格下调有利于国内CPI下降。

  虽然，通胀回落的态势更为有利于政策宽松预期的落实，并且，国内经济政策灵活进行预调微调也与外围趋势形成一致。上周四晚间央行宣布三年半以来首次降息，但是市场以率先下挫提前预演对国内经济持续探底的担忧，毕竟降息对于企业利润回升的帮助较为有限。这样一来，在这一轮政策预期调整与经济增速见底的博弈中，市场走势更倾向于等待经济形势向上的明朗。

  市场走势方面，上周市场开盘较多受到外盘震荡影响，这也一度给予A股市场瞬间惊喜，但是这些最终还是难以掩盖权重板块普遍积弱难返。尤其像资本新规推至明年实施消息下，再融资压力的缓和给予当前银行股以喘息机会，但银行股的超跌反弹不过稍纵即逝，截至上周五收盘，银行指数已率跌至年初低点位置。

  结合技术面观察，上周沪指五连阴的下挫形态导致周线出现暂时破位，股指被各种短期均线反压宣告调整周期的来临，短线抄底资金并无明显进场意愿，当前市场心态趋弱已成事实。量能的缺失难以促成有强度的超跌反弹，预计周初沪指仍会惯性下探2240点的短线支撑。市场策略方面，必须选择符合中报业绩预告稳定增长的品种。（执业证书编号：S0800611010052）

走出抵抗式震荡调整的概率为大

  ⊙九鼎德盛 肖玉航

  上周市场以下跌调整为主，周一深沪A股受国际板预期影响跳空低开收中阴线；周二、周三呈现抵抗式拉锯，周四市场跌破2300点，周五在央行降息消息的影响下，高开低走，全周K线为周中阴线，并打破了2132-2242-2330的上升连线。周内环保股表现相对较好，黄金股波动明显；而船舶制造、银行、石油、纺织机械、券商等跌幅拉大。

  从本周市场趋势来看，技术形态分析显示，市场走出抵抗式震荡调整的概率为大。降息因素是市场较为关注的，但降息本身并不总是积极信号，央行在2008年9月份宣布六年来首度降息后，以工商银行为首的多只银行股连续两日跌停，并拖累上证指数在三日内急跌近一成。我们认为，股市的内外因素仍然非常严峻，内在因素上市公司业绩下降确定的前提下，扩容的基础因素非常之大。新三板、国债期货、原油期货、国际板等预期不断，新股大盘IPO待发，比如目前陕煤股份、中信重工、中国邮政等三只过而未发的IPO，总计融资规模就已达到314亿元，相比去年三季度中国水电135亿的“一枝独秀”，绝对是有过之而无不及。同时，处于上市流程、分量可观的大型IPO不下6家，目前已披露数据的5家融资额也达到了471亿。再加上已经通过审批、最迟将在下半年实施的562.72亿元再融资计划，笼罩在A股上空的“抽血”压力已经超过1300亿。外部方面，如果希腊在6月17日的大选结果导致其退出欧元区，那么“火烧连营”的结果就是欧元区这个全球最大经济体将走上全线崩溃的不归路，其对全球金融市场的冲击毫无疑问将比2008年的次贷危机要严重得多。

  从市场热点方面来看，我们认为目前A股已进入年中交易阶段，关注业绩增长类公司的股票和政策效应明显的品种更为稳妥。从业绩增长方面来看，截至2012年6月7日已公布中期业绩预告的851家上市公司,食品饮料行业业绩预期表现最为突出。已公布中期业绩预告的19家食品饮料行业中11家预增，占比58%，位列23个申万一级行业榜首，建议逢低关注其中的业绩增长类品种；而从政策效应因素来看，农业板块也呈现政策信号明显的特征，比如从政策时点来看，农业部近期发布了贯彻落实党中央国务院有关“三农”重点工作实施方案，明确多项种业扶持政策出台时间表，其中，7-10月份做好《种子工程建设规划(2011-2015年)》论证、修改等工作，争取年底前发布《全国现代农作物种业发展规划(2011-2020年)》，因此农业板块中业绩优良且具龙头优势的品种有望成为周内热点。

  （执业证书编号：A470511110002）