⊙财通证券 陈健

  上周大盘小幅走高，沪综指重返5、10日均线之上，而5、10日均线形成金叉，大盘短期有所企稳。虽然从技术面来看调整压力仍在继续释放，如5、10、20、30、60日均线仍形成空头排列，但2242—2264点区间有强支撑，大盘企稳后有望展开一波反弹行情。

  基本面，央行在经济数据发布之前降息，悲观的投资者纷纷猜测5月经济数据非常糟糕，但是实际上5月经济数据较4月有所改善，更凸现政策“稳经济”的明确意图。悲观的投资者将降息解读为政策利好出尽，将企稳的经济数据解读为暂时的喘息。后续“稳增长+调结构”政策组合拳不断，管理层可以用有利于“调结构”的措施来稳增长，相信未来还将不断推出政策，如政府储备的投资项目丰富、减免各种税收、鼓励民企投资、多项产业振兴规划将出等，货币政策仍有放松的空间和必要，年内会有1至2次降息，存款准备金率也会适时调整，而绝不会出现经济硬着陆。当然，政策的效果不会像2008年那样立竿见影，短期内经济增速将继续下行，不过刺激经济政策利好累积到一定程度，必将从量变到质变从而支撑股市。

  目前市场利率系统性回落，可以提升估值水平；通胀持续回落，将加大宽松政策的调控空间；政策微调加力将有助于经济企稳或减缓下行的速率，从而提升风险偏好有助于大盘的企稳。历史经验，在一个降息周期开始时，第一次降息至多刺激大盘出现短暂的技术性反弹，之后市场仍延续此前的趋势，直到刺激经济政策利好累积到一定程度，A股才会扭转此前的疲弱走势。当前国内外经济形势确实难以支撑A股持续走强，但政策利好及其累积的滞后效应将对当前市场构成下档有力的支撑。事实上，现在的政策无论是经济层面的还是股市层面的，无疑都是向上的，经济上降息、降存准确保经济增长，股市层面将挤压一级市场利益，改革二级市场顽疾。估值上，沪深300指数PE水平上周已跌破998点的时候。银行理财产品的收益率下降可以为股市带来“援军”，购买理财产品的资金有很大一部分都是从股市和基金中撤出来的，如果股市有好转预期，那么这部分资金也将会回到股市中来。6月17日希腊审判日将至，目前来看希腊留在欧元区名单之中仍是大概率事件，但市场仍不得不为小概率事件作出充足准备。若欧债危机加剧，极有可能倒逼国内调控政策加快出台。三季度有可能出现“经济走平、政策刺激、通胀偏低”的窗口期，短期内看得见的手将打败看不见的手，只有到了“政策出尽，经济L型”的情况下，市场将重现阴跌。

  技术面，周K线有M头雏形的可能，如确立技术跌幅指向2006点，而目前大盘已有效击破2132-2242上升趋势线，针对2132—2478行情的0.618回吐位为2264点，构成短期支撑。但同时市场总是错的，代表着一种对未来的偏见。沪综指自2011年11月以来形成了大的三角形整理，该三角形的上沿为2536-2478点下降压力线，其下沿为2132-2242点上升趋势线。6月4日沪综指以2365-2348点向下跳空缺口并伴随中阴线强有力地击穿2132-2242下档支撑线，形成三角形向下破位，但这个大三角形整理在中后期向下突破，其突破后的力度将不大。总体上看，大盘下档强支撑位在2242—2264点区间，目前不利的技术面只有靠政策面的利好来对冲才能改变调整的趋势，而本周的震荡向上并重返5、10日均线之上，有利于大盘企稳并展开一波反弹行情。

  短期内大盘继续在“经济寻底”与“政策、制度保底”间左右反复，“稳增长”带来的更多是利好相关板块的结构性行情，建议关注政策和事件驱动下的交易性机会。关注新兴产业、西部建设概念、消费电子品、电力、涉矿概念等个股。

  （执业证书编号：S0160209060005）