■外论一瞥

  《日本经济新闻》6月12日社论

  救了西班牙，问题依然如山

  欧元区国家决定对西班牙的银行进行最大1000亿欧元规模的援助。这对减轻市场对西班牙银行动荡的担心大有好处，应给予积极评价。但是，欧洲经济迫切需要解决的问题已堆积如山，欧洲领导人的领导力将继续接受考验。

  此次援助与对希腊等国的援助不同，援助对象主要集中于银行部门。西班牙的银行因为房地产泡沫崩溃而持有大量不良债权，必须增强资本。而西班牙政府苦于财政恶化，没有能力注入足够的资本。使用欧元区整体的资金去援助是现实可行的措施。而重要的是，西班牙的银行应该使用这些资金切实推进不良债权的处理。

  银行的资本不足和不良债权处理不力是欧元区很多国家共同的问题。为了强化金融体系，欧洲有必要以整体的方式确保资金充足。而且，对银行的监督也不能交给各个国家，而应该以欧洲整体的方式进行，至少对大银行经营状况的监督应该做到这一点。金融动荡会恶化经济和财政，财政的恶化会引起银行的经营问题。因此，切断这种恶性循环，正是解决欧洲危机的突破口。欧洲必须扎实推进财政的统合，恢复世人对欧元的信任。

  欧洲朝这个方向努力的大前提，是解决当前的希腊问题。如果反对财政紧缩的力量在希腊选举中获胜而掌握政权，那么形势可能再度恶化。欧盟援助希腊的条件是希腊实施紧缩政策，如果不能达成妥协，那么希腊脱离欧元区会慢慢变成现实。这可能给世界经济带来打击。因此，希望欧洲的领导人做好准备应对希腊选举后可能出现的事态。

  （梁宝卫 编译）

  《悉尼先驱晨报》6月16日专栏文章

  世界市场在等待希腊选举结果

  对市场来说，5月6日的希腊选举是一个坏消息。不仅是因为它未能选出一个新政府，还因为它创造一股新的政治力量——激进左翼联盟，这使得欧洲愈加脆弱的政治和经济融合更为混乱。

  现在是关键时刻。希腊将再次选举，事实上这也是希腊是否继续保留欧盟成员国身份的一场全民投票。这场选举将是潜在市场洪流的开始。法国选举、G20峰会、美联储利率制定会议、欧洲金融部长级会议等都将受此影响。

  当希腊选举两周前暂停后，齐普拉斯执掌了希腊左翼联盟阵营领导人的大权，他誓言将推翻救助方案的紧缩条件。希腊其他大党，新民主党和社会党则支持救助方案。现在，市场的命运就取决于希腊哪一个党派将在选举中胜出。如果激进左翼联盟胜出，危机风险将升级。齐拉普斯正在下一个大赌，他相信希腊最终不会被赶出欧盟和欧元区。但如果他对救助方案违约，欧洲委员会、国际货币基金组织和欧洲中央银行必然会撤资，这将使希腊陷入全面的现金流危机。如果支持救助方案的新民主党和社会党组成新政府，市场元气至少会在短期内得到补充。选举可能的第三幕是仍无决断，这将让希腊前景和救援计划再陷迷局。

  如果视这场选举将加速希腊救援计划崩溃、加速希腊出局，欧洲市场很可能出现银行挤兑和债券抛售。美国新一轮定量宽松的压力将会加强这一局面。欧洲中央银行可能不得不涉足债券市场来购买西班牙债券。这些之所以重要，是因为世界上有如此众多的交易者和投资者正处于边界线，关注等待着希腊选举结果。这一结果对他们来说生死攸关。

  (作者系《悉尼先驱晨报》商业经济评论员马尔科姆·梅登 贺艳燕 编译)

  《经济时报》6月16日专栏文章

  商品市场需要有效管理

  期货市场或期货被政策制定者误解为通胀的原因，可实际上期货是商品未来趋势的有效信使。期货交易的报价为政府对抗囤积提供了合理的信号，通过解读信号，政府可以指导进口，引导农民增加某一粮食作物的生产。

  政策制定者经常拿商品期货市场作为出气袋，并通过禁止期货交易来证明他们对通胀采取了行动。期货的基础经济功能是价格发现和风险转移。价格风险会因为供求关系的动态变化而发生。当商品供需双方发现未来供应会超过需求时，商品持有者倾向于在供应真的超过需求之前，尽快释放存货。如果需求被预期将会超过供应，商品持有者就会有意识地减少供应。商品寻求者则会在供应超过需求时，买入商品。

  这种分歧，使得商品寻求者和持有者会报出多样化的价格，这带来了价格发现。未来供应的短缺以及持有成本的上升，都会使得商品价格上涨。期货交易为持有者和寻求者在未来某时刻发生的交易提供了一个平台。

  其实，对期货市场的批评，是混淆了期货市场与投机。期货交易为交易者提供了反向交易的机会，对冲了风险。投机则是试图使商品价格出现大变动，从而赚取买卖价差。投机者出售他们没有的商品，购买他们可能不想要或不会交付的商品。

  期货市场本身没有好坏，关键要看是谁、如何利用了它。期货市场可以帮助农民制定未来的生产计划，当然另一方面也会被投机者利用。正因如此，管理者的角色就变得十分重要，管理者需要建立起规则化的框架：减少违约、透明的价格发现等，尽可能使期货市场发挥更多正面作用。

  （作者系Ace衍生产品交易所主席VR·那拉希姆汉 贺艳燕 编译）