■行业报告

  家电行业

  国泰君安：四季度下乡数据值得期待

  5月份，全国家电下乡产品销售681万台，实现销售额182.8亿元，同比分别增长67.1%和72.6%。截至2012年5月底，全国累计销售家电下乡产品2.48亿台，实现销售额5857.7亿元，发放补贴681.6亿元。今年1-5月，全国（不包括山东、河南、四川、青岛）家电下乡产品销售3011万台，同比下降5.7%；实现销售额798.8亿元，同比增长4.4%。虽然从1-5月整体下乡数据来看，仍呈现负增长，但5月单月数据无论从同比还是环比，都已经显示出回暖的增长态势。展望下半年，下乡数据会进一步回暖，并且四季度，由于第二批10个省市于12年年底推出，届时将会政策退出前的末班车效应，四季度的下乡数据值得期待。（郭洋 S0860510120033）

  电气设备

  华泰证券：投资拉动不足未改观

  1～5 月份，电力建设投资累计完成2146 亿元，同比增长1.18%，其中，电源、电网基本建设投资分别完成1143 亿元和1003 亿元，同比增速分别为-1.97%和5.03%。虽然电网投资额增速由负转正，对投资拉动效应明显的电气设备行业来说，仍处于需求不振的不利局面。1～5 月份，水电、火电和核电分别完成投资444 亿元、295 亿元和254 亿元，同比增速分别为45.57%、-25.32%和-1.55%。水电项目审批加速，投资继续保持较高增速；5 月31 日，国务院常务会议讨论并原则通过核安全“十二五”规划，核电新项目审批有望下半年重启。鉴于电力建设投资低迷的局面未得到明显改观，我们仍维持电气设备行业“中性”评级，但看好水电建设加速、配电投资增长、直流特高压建设推进等结构性机会。

  （许方宏 S0570512020001）

  商贸零售

  平安证券：产业资本频繁增持

  上周值得关注的公告包括鄂武商因大股东筹划重大事项停牌，南京中商要约收购完成及宏图高科大股东增持等，其中我们判断鄂武商大股东将启动前期公告的部分要约收购。产业资本对板块零售物业价值、充沛现金流的认可及今年以来的频繁增持，从另一个角度诠释了行业目前的低估状态。我们预计今年全行业约11.1%的净利润增速与10.7%的ROE 水平，仍显著的超越绝大多数板块。由于二季度起行业同店增长开始回升，我们判断半年报行业净利润增速将较一季度上升。考虑到板块年初至今几无涨幅，因此在三季度半年报业绩公布期间，零售行业的业绩拐点与相对溢价拐点均能有所确认。因此我们建议投资者增加零售板块配置。

  （窦泽云 S1060210090001）