⊙农银平衡双利混合基金经理

  魏伟

  最新数据显示，5月工业增速小幅反弹0.3%至9.6%，从环比来看，2012年5月工业增加值环比增速0.89％，比4月的0.36%明显回升。工业回落趋势放缓，主要由于下游地产汽车行业的回升，而中上游依然拖累经济增长。从轻重工业看，5月重工业同比增速为9.8％，轻工业增速9.1％，重工业增速回升是5月工业增速超出预期的主要原因。预计6月工业增速将加速探底，但随着稳增长政策力度加大以及下游的持续复苏，二季度工业增速有望成为年内最低点。三驾马车方面，考虑到新开工和基建投资增速的回升，预计投资增速回落趋势将放缓，消费名义增速下滑、实际增速企稳，而贸易增速也将逐步企稳回升。综合来看，2012年下半年，下游需求仍将成为拉动经济回升的主要动力。

  5月出口增速大幅反弹。2012年5月进出口总值3435.8亿美元，同比增长14.1％，其中出口1811.4亿美元，同比增长15.3％；进口1624亿美元，增长12.7％。贸易顺差187亿美元。

  5月CPI为3.0%，PPI为-1.4%，均有明显回落。近期食品价格和生产资料价格分别连续6周和8周回落。CPI环比下降0.3％，其中食品环比下降0.8％，非食品环比持平，但较4月的环比0.3％明显回落，食品成为环比下降的主力，PPI环比下降0.4％，预计6月物价水平将继续回落，通胀的加速回落也将有利于货币政策进一步宽松。

  5月新增信贷7932亿元略超预期，反映信贷宽松持续；其中企业长期贷款底部回升，或反映经济已有改善。M2略超预期，也反映政策力度逐步加大；信贷增长有赖于银行贷款利率下降后，信贷需求的恢复，预计未来的趋势依然是贷款利率的逐渐下降，信贷需求的逐渐恢复，央行以降息的方式有效推动了信贷增长。

  从5月份的宏观数据来看，通胀的加速下行将给予宏观政策以较多的调整空间，降息周期已经开启，未来预期降准仍将继续，随着资金利率的下降和信贷的放松，房地产市场有望回暖，基建项目也在加快审批，国内经济正在呈现企稳的迹象。但是经济是否能在企稳后有较强的上升动力，仍需时日继续观察。