⊙记者 王璐 ○编辑 祝建华

  投资者是证券市场赖以生存和发展的核心基础，资本市场的安全运行和功能发挥，离不开结构合理、成熟理性的投资者群体。当前中国资本市场发展快、变化大，“新兴加转轨”的特征突出，由于社会文化、投资习惯、心理偏差等多重因素的影响，一些中小投资者听信“消息”、注重“题材”，市场上盲目炒新、狂热炒小、博傻炒差、频繁交易等现象长期存在。为此，郭树清主席在广东与中小投资者座谈时指出，证券市场上存在的炒新、炒小、炒差现象非常严重，不仅使股价结构不合理，而且对投资者的利益造成了严重损害。新股上市后经过“击鼓传花”式的炒作，参与炒新的投资者遭受了较大损失。

  针对投资者盲目炒新的非理性投资行为，必须有针对性地加大打击力度，完善相关制度建设，推动新股定价回归合理，发展和建立具有理性投资理念的投资者队伍。伴随《关于进一步深化新股发行体制改革的指导意见》的出台，以“推动各市场主体进一步归位尽责，促使新股价格真实反映公司价值，实现一级市场和二级市场均衡协调健康发展，切实保护投资者的合法权益”为目标的新一轮新股发行体制改革正式启航。在此背景下，按照中国证监会的统一部署，以促进中小投资者研究、熟悉新股，引导中小投资者理性投资为目的，同时积极配合新股发行体制改革，上海证券交易所从今年4月份起，围绕中小投资者IPO模拟询价活动，开展了一系列工作，以强化新股投资者教育，提升投资者理性参与能力。

  精心准备

  引导投资者理性参与新股投资

  为充分发挥IPO模拟询价活动在引导中小投资者形成正确新股投资理念中的重要作用，上交所积极调动发行上市、投资者教育、网站技术开发等相关业务部门，组成专项工作小组，抓紧研究制定工作方案。同时，积极、广泛地征求申银万国、中信建投、国泰君安等证券公司投行部门的相关意见，在充分讨论和研究基础上，制定了最终活动方案。

  方案确定后，上交所立即着手IPO模拟询价活动的相关准备工作，同时，在短短2周的时间内，就开发完成了“上海证券交易所中小投资者IPO模拟询价平台”（网址：http://ipo.sseinfo.com/），确保了活动的及时开展。值得注意的是，在方案设计的各个环节，上交所突出引导中小投资者理性参与新股投资的导向，包括要求投资者参与询价前仔细阅读《招股意向书》等文件，就公司相关情况设置询价前置问题，为投资者提供相关市盈率作为参考，设置新股投资者教育专栏等，引导投资者多学习、多比较、多研究。

  认真落实

  合力强化新股投资者教育

  针对当前市场上盲目炒新等非理性投资现象较为严重的情况，自首次活动开展以来，上交所一直将工作重心放在强化新股投资者教育这一环节。

  一方面，创新工作方式，着力提升新股投资者教育实效。活动开展以来，上交所不断创新工作方式，组织拍摄了相关教育视频，引导证券公司和投资者更快更好地熟悉询价活动规则和意义；同时，组织在询价活动中表现积极的部分投资者现场观摩IPO路演推介会，让投资者直观了解新股发行相关情况、认识新股定价的复杂过程。此外，上交所还邀请了证券公司资深行业研究员，为投资者讲解新股估值方法、行业分析要点及投资价值分析，帮助投资者学习行业分析技巧、合理判断新股内在价值。

  另一方面，以证券公司为抓手，合力推动新股投资者教育工作。活动开展过程中，上交所积极动员证券公司着力做好新股投资者教育工作，要求证券公司通过现场讲解、视频等多种方式，帮助投资者认真开展新股学习、理性参与新股报价。同时，下发通知要求证券公司充分发挥服务投资者的一线战斗堡垒作用，通过全国性的营业部渠道网络，持续强化新股投资者教育。

  及时总结

  推动新股投资者适当性管理

  由于国内开展新股模拟询价活动尚属首次，上交所本着“及时听取市场反馈、正确总结工作经验、不断优化活动流程”的基本思路，逐步改进和优化工作方式，进一步发挥模拟询价活动对深化投资者教育与保护的支持作用。

  上交所有关人士分析指出，“随着活动的开展，我们发现当前投资者参与模拟询价有着较为明显的行为特点，一是投资者报价相对谨慎，历次IPO模拟询价活动中，投资者的申报量大多集中在5元至15元区间；二是投资者整体上对新股估值存在较大分歧，小户、散户估值报价倾向于报低价，资产规模越大的投资者平均报价越高；三是年龄大的投资者报价相对谨慎。此外，通过对询价数据进行分析，我们还发现了一些问题。比如，部分投资者报价具有一定的随意性，从询价数据来看，存在个别投资者不正常报价现象。从数据对比来看，投资者报价与真实发行价格还存在一定的偏差。针对上述分析结果，上交所正在积极研究采取相关措施，以更好地实现活动目的。”

  截至目前，IPO模拟询价活动已举办了六期，参与模拟询价的新股包括翠微股份、奥康国际、明星电缆、宏昌电子、日出东方、华贸物流、中国汽研以及百隆东方等8只，活动参与人数达14300人次，平均参与率接近90%。此项活动获得了来自投资者、证券公司等市场各方的广泛认可。

  今后，上交所将在继续坚持引导投资者理性参与新股投资的基础上，不断创新新股投资者教育形式，丰富活动内容；优化参与报价投资者选拔方式，扩大活动受众范围；强化对证券公司活动组织和新股投资者教育工作的督导，充分发挥证券公司的前端抓手和终端媒介作用，更好地实现活动的新股投资者教育功能。

  此外，结合新股模拟询价活动的陆续开展，上交所正在采取相关措施，要求证券公司强化新股投资者教育，加强新股投资者适当性管理工作；同时，进一步贯彻落实《关于进一步深化新股发行体制改革的指导意见》相关要求，研究制定投资者适当性管理的自律规则，要求证券公司切实落实投资者适当性管理的相关要求，加强对买入新股客户的适当性管理。