⊙浙商证券 施震陨 ○编辑 杨晓坤

  近几个交易日的A股愁云惨淡，上证指数在缩量的状态下轻松击穿了3月底的低点2242点，“双底”未成，破位已现，加上不断发酵的欧债危机、落空的QE3及二季度经济加速回落的一致预期，悲观情绪笼罩着A股，2242点似乎并非终点而是“中点”，2132点成了下一个能期盼的参照支撑位。随着上半年强势股地产、券商股的纷纷回落，行情的根基似乎出现了松动，量在下跌过程中的萎靡，也印证了股价本是自由落体，下跌不必由沉重的抛压来实现，没有足够的购买力量也足以让市场出现价跌量缩的情形。

  4、5月间的政策密集效应正在淡化，股市的下跌是对经济走向的探求和预示，我们不需怀疑政策本身的可靠性和最终对经济的贡献，只是市场在反映一致预期的过程中也会昭示预期自身的不稳定。这是个过程中的变量，往往会形成极端的市场表现，在一边倒的弱势市场里投资者往往会因为身陷其中而不知所终。有一点不得不重申，今年的A股市场处于大格局的平衡，没有牛市，但也非风雨飘摇中的熊市，转型之下压力重重的中国经济已让股市投资者承受了持续的挫伤，严峻的局面是个眼前的现实，而变化已在潜移默化之中，在刷新了历史估值低点的A股面前，更需要战略性的眼光。

  欧洲问题的症结难以在短期内消除，从小国到大国，从弱国到强国，无尽的债务纠葛只是欧洲长期衰退中一个个迫在眉睫的表象，指望QE3抑或继续的全球性宽松会带给中国股市重振的希望，但只是个短期的憧憬，中国经济会从依赖外需、投资过渡到通过市场机制激发内部活力的阶段，A股依然会沿着中国经济的变化路径演绎出新的故事，投资者在关心外部变化的同时，更应注重于内部的观察，冷静客观而非一味悲观。

  技术上看，弱势暂未改变，2200点能否经受考验并无定数，但从简单测算看，自去年年底来所形成的三角形在6月4日被击穿下轨后，破位成立，而针对此次破位的首个目标即在2200点附近，其对应跌幅已经兑现；KD指标在30个交易日内已经连续3次触及20，有酝酿中级反弹的可能，短期指标中的DMI也慢慢接近超跌状态；从浪形看，如果说这轮下跌是2478点以来的C浪调整，那么击穿2242点是个正常而必要的现象，2132点作为中期低点假设成立的条件下，本轮调整后形成的升势亦会相对更持久，也具备一定高度。因此，在此次破位之后，从短期角度看，指数渐近超跌，技术指标预示反弹临近；从中期角度看，第3浪上升也存在可能性，其高点应能超越2月的高点，当然这是后话。

  摆动式的行情带给投资者较大的操作难度，因为没有趋势，所以指数行至临界点时行情便会折返，很难给中期投资者确认趋势后的交易机会，在系统性风险和机会都较有限的情况下，个股和板块的把握就成为盈利的关键。指数已显著回撤，继续恐慌并无太大必要，我们建议投资者在后期指数逐步企稳后，积极挖掘诸如半年报增长、政策驱动类品种的机会。

  （执业证书：S1230611040007）