■行业报告

  旅游行业

  招商证券：端午节民俗旅游显身手

  小长假期间，各地旅游迎来了假期旅游高峰。各地旅游经济运行平稳，部分省市旅游人次数和旅游收入再创新高。受到天气因素的影响，中西部地区及北方地区天气晴朗，气温适应，旅游经济运行情况良好，旅游收入屡创新高；东南沿海等地区雨天连绵，室外景区（点）旅游受到影响。端午小长假呈现出民俗文化游特色凸显、亲子游成为出游亮点和周边自助游。

  自驾游是出游主力三个主要特征。热门旅游城市及目的地的酒店价格中，以经济型酒店价格变动较多，北京地区涨幅在20%左右，长三角和珠三角地区酒店基本执行周末价，较平日价格有20%-50%的增长，西南地区的重庆、成都、昆明等城市价格变动不大，维持10%左右的增长。维持“推荐”评级，看好行业成长性及发展空间。（朱卫华 S1090511030001）

  煤炭行业

  宏源证券：周期向下的再平衡

  近期国际动力煤价加速下跌，国内外差超过100 元/吨，沿海地区采购意愿较高，今年前5 月我国进口煤1.13 亿吨，增长达到68%。此外，短期内美国能源结构变化对我国煤炭供需的影响有限，中长期“美煤”可能加大出口亚太地区，但煤质、交通配套等因素起到减缓作用。假若金融危机后的历史表现重演，下半年经济企稳即是板块企稳反弹的起点，而煤价及上市公司业绩回升则相对滞后，此外成本刚性会对煤价形成支撑，行业盈利能力缓慢下行。确立经济中长期底部条件不成熟，年内仍以结构性行情为主，股价先抑后扬可能性大，建议三季度中期逢低建仓。（王京乐S1180511080003）

  房地产业

  兴业证券：去库存进程较为缓慢

  今年二季度开始地产企业进入主动去库存阶段， 4-5 月各城市库存的变化预示着企业去库存的进程可能较为缓慢。二季度企业的拿地意愿进一步下降，其中重点城市5 月份土地成交金额接近2008 年低点。近期重点城市销量的上升将加速去库存的进程，如果未来的销量能维持在5 月份的水平甚至小幅上升，三季度末企业库存将下降到历史平均水平。企业资本支出的改善将晚于销售的复苏，以目前的销量预计会在三季度出现。预计全国投资增速的下行尚未企稳，中性估计全年投资增速约10%。我们对于相对估值的继续提升持谨慎的态度，预计销量仍能维持一定的水平，维持对板块中性偏乐观的看法。继续维持对万科、保利、金地集团的推荐。

  （虞淼 S0190512020002）