⊙银华基金

  21世纪的头10年，对于投资人来说是“失落的年代”。这10年，始于科技股泡沫的破灭，终于波及全球的次债危机，多少华尔街投资大师在这10年的牛熊互换中折戟沉沙。小理查德·阿斯塔尔似乎是个例外，“理查德的投资法则和投资哲学最令人赞叹之处在于——也是他的基金得以持续发展的真谛所在——在强劲和低迷的市场环境中都能自如应对的能力”。

  理查德把自己的投资模式归纳为两种——成长战略和价值战略，即“收入在5亿和10亿之间，而且有潜力在几年后收入达到50亿美元的公司”和“估价合理的公司”。除了传统的通过参与公司成长而获益外，理查德对“问题”公司表示出极大的关注。在理查德看来“当一家公司的基本面看起来成问题时，它的股价通常最具有吸引力”。他收集了从1982年到1994年十余年间的历史数据，他注意到，他所研究的年份中，当公司出现问题，收益下降，通常需要花费很长一段时间来解决问题，这其间股价大幅下降，“我发现了许多解决了问题的好公司，如果你能够找到，就会有很大的投资潜力。”

  理查德的这种投资策略被理解为一种“逆向投资”，首先他检索到400-500家连续3个季度收益下滑的公司，然后依据公司在市场所处的地位、公司所在市场的增长率、公司过去创造的资本回报率、资产负债表等因素筛选出投资候选的目标，理查德会对这些备选公司进行严格的分析，“查看他们出问题的领域，确定这些问题是否能够解决或者是长期都难以解决”，“如果你在公司收益接近其反弹点的时候购进这些公司的股票，其价值一定是成倍增长”，“而且如果你越靠近其反弹临界点，不仅会从公司的收益恢复中获利，也会因市盈率乘数的增大而获利”，“如果等到公司的基本状况明显好转，它的股价通常会上升，因为投资者已经将前景的改善这一因素包含在价格中”。理查德的研究还证实了，这种战略进行投资获得的回报可能会超过市场的平均水平。

  理查德和迈瑞迪恩基金获得了非凡的成功，1999年，科技股泡沫甚嚣尘上，理查德虽然小心谨慎，但这并没有影响基金的收益率，2000年，市场开始崩溃，迈瑞迪恩基金盈利超过37%，远远超过标普500指数以及同业；到2003年，市场完成了牛熊转换的完整周期，他所管理的基金回报率几乎是同业的20倍。