⊙记者 郭素 ○编辑 梁伟 张亦文

  步入年中，机构下半年投资策略陆续浮出水面。在不少机构看来，经济下滑的同时政策放松的空间也在加大，对于宏观经济的判断开始出现积极变化。具体到投资板块上，在经历二季度消费股的盛宴后，下半年机构的视线重点再次回到了地产金融等板块。

  在南方基金看来，目前政府稳增长的政策目标更加明确，政策的持续放松有助于经济企稳回升。如果下半年经济增速没有企稳回升，央行可以再次降息和下调存款准备金率，促使银行加大贷款力度；也可以在不威胁到政府偿付能力的前提下，增加基础设施开支和对消费者的补贴。而短期内，通胀回落也为央行实施宽松货币政策提供了较大操作空间。总的来说，国家有更多灵活的办法来应对经济困境。

  另一方面，QFII机构对于中国宏观经济的判断也开始积极，认为中国经济将在年内探底，而政策还有放松的空间，未来经济复苏将带来市场机会。“鉴于A股已跌去今年的大部分升幅，周期股估值已见底部，商品价格亦为利润率及通胀走低提供空间和余地，预期中国政府会加推支持措施，中线仍看好A股全年升幅。”一家美系QFII基金表示。

  尤其值得注意的是，鉴于对经济复苏及政策放松的预期，机构下一步投资策略中纷纷重拾对地产、金融等板块的青睐。

  “在经济冷、政策热的组合下，市场将呈现震荡向上走势，风格上偏好大蓝筹摒弃中小股，下一步重点配置行业为金融、地产、品牌消费、先进制造等。”南方基金在下半年投资策略报告中如是表示，并进一步指出，房地产企业已经连续五个月销售量高于当月的预售许可量，这意味着房地产企业在进行去库存，并且去库存在加速，而针对合理的改善性需求仍有微调到逐步放松的预期。

  上半年公募业绩冠军景顺长城核心竞争力基金经理余广也是地产股的力捧者。“下半年乐观的因素在于政策在调整，同时不少股票估值比较便宜。下半年房地产行业的基本面以及政策面将会延续上半年改善或缓和的态势，有望优于大市。”他如是表示。

  广发聚瑞基金经理刘明月则指出，由于全球经济体的增速不乐观，下半年对于上游即资源行业如煤炭、有色、钢铁等比较谨慎，而对金融地产等中游行业及下游的消费领域相对看好。

  事实上，已经有机构在提前埋伏金融地产等行业。由理柏和本报联合推出的最新一期QFII中国基金月报显示，部分QFII基金在小幅调整仓位的同时，依然坚持大部分仓位，并有序增持房地产、金融等中周期行业。报告还进一步显示QFII调仓换股动作明显，地产股成为诸多机构的最爱，包括地产龙头股和一些中小型地产股都受到QFII基金的增持。