■行业报告

  水泥行业

  第一创业：价格底部基本上已经形成

  2011 年上半年我国水泥行业上市公司的平均净利率为15.42%，12 年年初全国高标号水泥均价同比下跌10.88%，截至目前全国高标号水泥平均价格同比下跌17.61%。若假设在成本不变的情况下，我们简单测算上半年整个水泥上市板块的净利率预计只有2%不到。按照目前的情况，行业基本上已经到了亏损边缘，在这样的情况下，未来水泥价格大幅下滑的空间基本上已经锁定，水泥价格底部基本上已经形成。按照我们的分析，货币供应量、固定资产投资、房地产开发投资、基本建设投资等行业需求端的增速指标，目前已经基本上形成了底部区域，未来继续大幅变坏的可能性不是很大。我们认为水泥行业目前已进入建仓阶段，且随着需求端各项指标的好转，水泥板块上涨将得以催化。（曹柱 S1080510120012）

  机械行业

  湘财证券：把握细分行业瓶颈突破契机

  机械行业的周期性取决于我国的五年规划，目前处于十二五初期，且受此前四万亿投资影响，2012年上半年处于行业低谷时期。而目前我国放开部分大项目审批，有效推动行业走出低谷。但由于国内外状况与2008年已有一定不同，我们预期行业难有大规模爆发机会。目前机械行业整体增速下滑，大致维持在10-15%左右。但部分细分市场依然能够保持20-30%增速，主要在于这些行业此前的发展瓶颈获得突破。具体有：工程机械相关的高端液压件、海洋工程、油气开采设备以及机床数控系统等等细分行业。我们重点关注高压油缸类的恒立油缸、海洋工程类的亚星锚链以及节能减排类的隆华传热。（仇华 S0500512060001）

  计算机行业

  日信证券：中国外包高速成长期到来

  外包行业的发展已从成本、技术的考量而转向价值和产业生态的层次，稳健高速增长仍然是主基调。对于国内外包企业来说，未来几年，金融、电信、医疗、政务等部门都有巨大的外包需求。通过与印度外包产业的比较可知，我国外包产业仍处在成长期，借助并购进行技术与业务的整合，优秀企业仍可能在未来5～10年的时间里保持50%左右的复合增长。云计算带来的模式创新也有可能颠覆现有的竞争格局，成为国内企业实现赶超的机遇。在比较各个公司业务类型、下游行业以及区域布局的基础上，我们看好在离岸与在岸市场具有合理收入结构，在技术和资质上具有一定的竞争优势，且对在岸市场战略性客户进行积极布局的博彦科技。同时，由于日本离岸外包具有巨大的潜力，我们也看好在对日外包领域极具竞争实力的海隆软件。（王立 S1480511040002）