■上交所全面贯彻落实证券市场科学发展系列宣传之九

  ⊙记者 王璐 ○编辑 祝建华

  近年来，上交所基金市场取得了快速发展，基金市场整体运行规范度和透明度不断提高，各项保障制度和风控措施日益健全。中国证监会主席郭树清在2012年全国证券期货监管工作会议上指出，要坚持创新和监管相协调的发展理念，鼓励引导市场参与各方，积极研究开发基金相关的新品种。上交所积极响应证监会号召，加大基金市场创新推动力度，优化交易机制，提高服务水平，推进市场良性发展，全力将基金市场建设为辐射和贯通股票市场、债券市场和衍生品市场的重要枢纽。今年成功发行上市了沪市首只跨市场交易所交易基金（以下简称“ETF”），跨境ETF也已获批。

  大力推动产品创新

  提高服务效率和水平

  今年5月，上交所成功推出了沪深300ETF。作为首只跨市场ETF，沪深300ETF是上交所的重要战略产品，是推进我国蓝筹市场建设、倡导和引导理性投资、价值投资和长期投资理念的重要举措，对提高长期投资收益，提升市场效率，完善资本市场结构和功能具有重要意义。

  跨境ETF已于近期获批。跨境ETF可以充分反映其他国家、地区证券市场的风险收益特征，并具备低成本、高透明度、分散投资、流动性好等得天独厚的优势，是各国投资者进行全球资产配置的重要交易型工具。引入跨境ETF是我国资本市场国际化中重要且稳妥、便捷的一步。

  此外，上交所正在积极开展货币、债券、黄金ETF等多种创新产品研究。在发展多元化的基金现货产品的同时，还在积极研究建设上证LOF平台，引入分级基金未来在上交所挂牌交易。准备适时推出基金回购交易，提高基金市场流动性。上交所将根据交易特性和投资者类型，将基金及有关产品市场分为大众市场和专业市场两大类。大众市场基于集中竞价交易、投资者范围广泛，主要包括现货和回购两个市场。专业市场是在现货市场基础上，将产品链向纵深化发展，满足不同层次投资者需求，构建基金场内衍生品市场和创新市场。

  为更好地支持基金公司的业务创新，响应证监会关于推进信息公开和阳光作业的号召，提高监管工作透明度的要求，上交所规范和简化了基金产品创新服务流程。改变目前一个指数只能开发一只ETF产品的做法，开放同一指数给多家基金公司来开发多只产品。以市场化的做法，按照证监会的统一部署和发行节奏安排，突破当前ETF产品开发的瓶颈。鼓励基金公司在公开、透明的原则下开展公平竞争。

  上交所前期已开展多次市场调研，并牵头召开基金市场发展创新研讨会，主动听取市场反馈意见，将于近期公布《产品创新与服务指引》。

  上交所已制定并即将发布《基金业务办事指南》。《指南》进一步明确了对基金管理公司开发创新产品的服务内容和相关流程，规范了基金产品的发行、上市等工作程序，为基金管理人在基金上市和运行过程中提供更明确的指导，提高工作效率和服务质量。

  优化交易机制

  完善市场配套措施

  上交所在推进交易品种创新的同时，大力开展交易机制的优化与创新工作。今年5月，上交所结合国内外现有的流动性服务开展经验，制定和发布了《交易所交易基金流动性服务业务指引》，引入流动性服务商制度。该指引对证券公司开展流动性服务业务应具备的基本条件和应承担的基本义务作了明确规定，具备ETF代办券商资格的证券公司都可在公平自愿的基础上提出为一只或多只基金产品提供服务。目前，已有十家证券公司申请为已上市的沪深300ETF提供流动性服务。

  为提高市场流动性，充分发挥沪深300ETF基础资产配置功能和多样化的市场应用，上交所于今年5月发布了《关于交易所交易基金作为融资融券标的证券相关事项的通知》，将沪深300ETF提前纳入融资融券标的。从沪深300ETF纳入融资融券标的后的市场表现来看，沪深300ETF的“两融”业务十分活跃，标的ETF的流动性和定价效率显著提高。沪深300ETF首周累计成交35亿元，日均6.96亿元，超过上证50ETF的4.1亿元和深证100ETF的3.6亿元，位列沪深两市ETF成交额之首。在纳入“两融”标的后， ETF的定价效率也有了显著提高。沪深300ETF纳入“两融”首周加权平均折溢价率仅-0.15%，比纳入“两融”标的前一周的-0.25%收敛了40%。

  此外，上交所正配合证监会，积极推动ETF二级市场实现“T+0”日内回转交易。ETF日内回转交易制度是成熟市场ETF的基础交易制度。从实践经验来看，日内回转交易有助于活跃市场，提高市场定价效率，并可为投资者提供更加灵活、便利的投资手段和交易模式。

  改善运营流程

  积极防范市场风险

  自去年11月以来，上交所在证监会的领导下，本着市场导向、服务导向的思路，围绕产品和服务创新，在加强ETF运营风险教育、宣传的基础上，全面梳理了相关运作流程，积极采取有效措施，防控ETF运营风险，有效改善了ETF市场运营环境。在方便基金管理人操作的同时，提高了ETF管理运作效率。

  一是积极组织、部署ETF技术系统和流程优化工作。于2011年年底顺利完成所有ETF基金管理人的ETF技术升版切换，进一步降低了基金公司的运营操作风险，使ETF安全运行情况有了实质性改进。上交所现有ETF技术保障情况已不低于国内外同行先进水平。

  二是发布了《上海证券交易所交易型开放式指数基金管理公司运营风险管理业务指引》。对基金管理公司ETF业务所需的管理和运作人员配置、内部技术系统、外部技术接口规范、配套制度等需注意的各有关事项进行指导，使基金管理公司了解本所相关技术规范，增强ETF业务风险管理水平。

  三是开发了ETF申赎篮子清单校验程序。每日由上交所专人负责，检查各基金管理人ETF篮子清单上传情况，及时发现ETF清单上传的疏漏，有效防控因篮子清单出错而导致的市场风险事件的发生。

  据上交所基金业务部的工作人员透露，上交所计划在近期陆续推出另外几项优化措施。包括ETF份额合并流程优化、ETF篮子清单上传优化、ETF网上多日发行优化、完善ETF“补券”机制等。据了解，上交所的上述运营优化措施获得了多数ETF基金管理人的积极响应。

  经过十余年的发展，中国基金业取得了令人瞩目的成就，已经成为资本市场的中坚力量。但无论是从服务于国民经济和资本市场发展的要求，还是满足居民财富管理的需求来看，仍存在很大差距。近期，在基金行业步入“千基”时代的大背景下，以强化行业自律和促进行业改革创新为使命的基金业协会的成立，标志着行业发展进入一个新的历史机遇期。当前有利于基金行业创新发展的环境正在形成：证监会配合立法机关加快《证券投资基金法》的修订，拓宽基金公司业务范围、扩大基金投资标的、松绑投资运作限制、优化公司内部激励机制，为行业发展创造更加宽松有利的法制环境；庞大的银行储蓄资产，货币政策转向宽松背景下更加凸显的居民理财需求，为行业发展提供了巨大的资金储备；资本市场投资理念的日趋成熟，价值投资、理性投资日益深入人心，越来越多的投资者期望借助于专业化的投资管理，分享资本市场成长的收益，为行业发展提供了广泛的投资人基础。上交所将抓住历史机遇，持续加强创新和服务，促进交易所基金市场平稳健康发展。