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    银河证券:指数平淡寻找新蓝筹
    2012-07-06       来源:上海证券报      

      ⊙记者 马婧妤 ○编辑 梁伟

      

      银河证券以“后发瓶颈布局转型”为主题的2012年中期投资策略报告会昨日召开,会上发布的宏观及策略报告认为,A股正在触底,下半年我国经济将企稳回升,同时政策转暖,使资本市场短期向好,但指数长期震荡表现将较为平淡。投资布局上,建议投资者优选成长股,寻找新蓝筹。

      银河证券首席经济学家潘向东分析,中国的经济发展正由后发优势过渡到后发瓶颈,未来拉动经济增长的将变为两只轮子,一是城镇化,二是产业结构升级。预计今年下半年经济将出现企稳回升,尤其是三季度,GDP增速可能再度回到8%左右,届时所有刺激政策将停止,明年决策层将再度对房地产市场进行调控,经济可能再度调整。

      潘向东表示,短期而言,政策转暖、经济企稳回升、流动性较好等因素均对资本市场发展有利,能够促成三季度的行情转好,但中期而言,熊市格局已经形成。受此制约,投资者对市场反弹空间不宜看得过高。

      银河证券首席策略分析师孙建波认为,我国经济形势“中期不好,短期不坏”。中期看,主要工业品制造、建筑业等主要产业发展瓶颈隐现,意味着产业规模增长将下滑,使得无论制造业寡头的集中,还是产品品质的升级,对经济增长的贡献都是比较弱的。短期看,一系列指标都在临界区域徘徊,包括实际利率由负转正、库存压力低位反复有待回升、分析师盈利预期首次平稳、M1和M2低位企稳、估值处于历史低位、政策稳定经济的信号更为明确等,这意味着经济正在寻找回升的力量,即使遭遇L底,短期内也不会出现大滑坡。

      基于此,银河证券预计,下半年政策层面将表现为货币政策方面继续降低存款准备金率、降息,支持实体经济复苏;财政政策方面推进各领域减税以刺激生产及创新、大力推进新型产业支持政策、推进保障房建设、逐步推进改善民生和改善经济发展环境的改革。

      对于资本市场,银河证券判断,资产价格向上重估的条件正在消失,要素价格重估正在展开。由此带来的投资意义在于,大规模的资产价格上升不会再出现,股市、债市、房地产市场等都不具备整体性的大规模投资机会,投资将告别“阵地战”时代,投资机会较为零散,其中部分要素价格将被重估,制度则决定了要素重估能否扩大。

      孙建波分析,短期A股正在触底,但中长期看其表现将可能很平淡,在此过程中成分股不断更新,与社会发展脱节的公司将逐步被淘汰。要素重估过程中,建议投资者关注如下品种:

      一是金融服务类,由于资金回报下滑,资金管理更显重要,金融服务,特别是非银行金融服务的需求将上升;

      二是大众品牌消费类,由于劳动要素回报上升,劳动者不再是单纯的生产者,同时也是消费者,从而催生大众品牌消费的发展;

      三是新兴产业和传统产业升级类,无论资产价格居高,还是资本收益长期下滑,抑或劳动要素回报上升,都将挤压传统产业的利润空间,此时新兴产业,以及在新兴产业武装之下能够升级的传统产业将独具价值。

      银河证券认为,投资者应当优选成长类公司,寻找新蓝筹,并注重其未来的发展价值,在选择上可遵循两个标准,一是产品面向终端用户,或其下游相对分散;二是具有持续的技术或品牌优势。