⊙农银沪深300指数基金经理助理

  宋永安

  承接去年经济下滑的态势，今年以来经济增长继续乏力，且一再低于市场预期。支撑经济增长的力量确实都在减弱；银行贷款放不出来，其中中长期贷款的占比持续下降；房地产投资和新开工数在开始下降；制造业投资的热情快速减弱，带动票据贴现利率和民间贷款利率大幅下滑；出口也不乐观，而地方融资平台的杠杆很难再加。这些因素都导致了经济疲软，亟待转型。

  我们先看一下今年二季度数据，整体并不乐观。经济小幅回落，同比GDP增速在7.8%左右，6月工业增速将略有回落。基建投资短期仍不足以完全对冲房地产投资下滑的影响，同时需求放缓格局下，制造业投资增速预计还将小幅回落。整体上看，预计1-6月固定资产投资同比增长20%，较前5个月回落0.1个百分点；消费增速逐步企稳，随着房地产销售回暖，可选消费品零售将逐步企稳，6月社会消费品零售总额增速大概在14%左右，较5月小幅回升；进出口增速也同时回落，出口增速大概为9.2%左右，进口增速约11.5%。

  鉴于经济所处的状态，央行从2月份以来已出手维护经济的发展。2月份、5月份两次降低存款准备金，释放资金缓解银行流动性；6月8日、7月6日一个月内连续两次降低利率，都表明了政府对维稳经济的决心。

  三季度将验证经济阶段性见底，年内可能实现经济平稳发展。物价上，三季度通货膨胀回落至低位，给予政策放松的空间增大；房地产上，整体维持价格稳定，销售量回升，而且9月份是房地产旺季；从政府一再降息来看，三季度“稳经济”仍会是政策主要任务，降息、降准、减税、财政补贴等政策都有可能在三季度推出。借助政策之力，经济会逐步实现平稳发展。经济的平稳发展会极大帮助企业提升盈利。

  股票市场作为经济的晴雨表，会反映出企业的盈利预期。企业未来盈利状况如何还要视三季度经济数据而定。但中国经济的增长动力依旧，短期的调整不该影响长期的判断。我们应该危中见机，把握机会。A股市场的估值状态已接近历史底部，它的长期投资价值已经显现。即使在短期来看，三季度经济的触底回升也会带来反弹的可能。