⊙申万菱信基金经理助理 吴飞

  抛球杂技恐怕是杂技表演中最基本的一个项目：三只球在表演者的双手中自如地来回抛出、接住，有时候表演者还踩着独轮车，而一些专业的表演者抛接球的数字甚至可以达到5、6个以上。其实A股也有三个“球”，如果能够以高超的技术玩转三个“球”，也能取得较好的投资效果。

  第一个“球”——周期股，其表现和经济基本面（或者是基本面的预期）密切相关，股价波动幅度非常大，在经济高峰和低谷时股价比甚至有十倍。我们在决定抛接这个“球”的时候，最关注的是两大核心投资因素：首先是国家调控政策的方向，其次是行业本身的供需周期。如果一个周期性行业处在两大向上的拐点上，行业往往表现巨大的爆发力，基本面上我们往往观察到周期品的量或价、或两者皆涨的现象，例如2010年7月至2011年4月的水泥行业。

  第二个“球”——大消费，我们投资的时候往往需要点耐心，总体而言，大消费股表现相对平稳，抛接此球的时候，我们关注的核心要素在于估值和时点，估值相对容易研判，毕竟大消费股的盈利波动较小，而时点的研判，主要考虑的是后周期特征和估值切换，消费股下半年表现往往好于上半年，如果此时，估值再合理，周期股已有良好表现（这意味着对经济前景不悲观，消费股成长性有保证），补涨则非常自然。如果按照这个逻辑，下半年我们对大消费的表现似乎可以乐观些。

  第三个“球”——新兴产业，目前在A股中比重很小，希望未来能真正成为大行业、大产业。玩这个球的时候，国家政策是关键，毕竟一个新兴产业在起步阶段，离不开政府的重视和大力扶持。最近A股中的“节能环保”一枝独秀，就是国家政策和战略意志使然。