⊙九鼎德盛 肖玉航

  从近期一系列经济数据来看，我国宏观经济形势较为严峻。国家统计局将于7月中旬公布二季度GDP数据及其他宏观经济数据，从市场普遍预期来看，经济数据或不乐观。因此，笔者认为央行存在降息后再“降准”的概率较大，后市关注“降准”受益板块的波动性或是较好的策略选择。我们认为，“降准”作为我国宏观经济调控的重要货币市场工具，将对四类品种形成影响。

  首先是产品价格上升、企业融资成本有望降低的企业。目前A股市场中企业产品价格处于上调周期、原材料处于下调期的典型行业为电力行业，而降息后若再“降准”，那么对于电力行业的影响将是明显的。目前电力行业是财务费用负担最重、对利率最为敏感的行业之一，降息本身主要通过降低电力公司资金成本、刺激电力公司资本开支等方面作用于电力股业绩，对电力行业形成实质性利好。

  其次是资金敏感类品种。我们认为“降准”对于资金敏感类品种影响较为明显，包括银行、保险券商、地产行业。从影响度来看，银行类敏感性或相对较强。对于银行类品种，其降准幅度将直接影响其表现幅度，7月6日，非对称降息对银行形成负面影响，但如果“降准”出现或可对冲。建议重点关注流通市值适中、估值与抗风险能力较强的银行股。对于券商类品种，由于今年以来资金介入较深，“降准”一旦推出，有可能形成该板块的强劲反弹，建议对业绩相对稳定、估值相对优势且股价回调幅度较大、前期资金运作明显的品种给予重点关注。对于房地产板块，笔者认为其影响相对短暂，由于行业调控及部分资产价格泡沫明显，介入运作的难度较大，且许多地产股存在股权质押融资到期、中期业绩大幅度下降的风险，因此即使参与也应快进快出。

  再次是拥有技术与市场，但资金缺少、符合国家发展战略的中小企业。目前A股市场中一些具有较好知识产权、产品技术优良，但缺少资金的潜力公司，在“降准”实施中配合国家大力扶持中小企业发展政策，流动性就可能向潜力企业进行融资支持，而具有环保、新能源、生物制药、物联网等战略性新兴产业公司将可能获得较好的资金运作环境。

  最后就是具有资金杠杆作用的品种。对资金流动性变化表现杠杆作用最为明显的非有色金属莫属。如果央行再次实施“降准”，那么大宗商品价格将会体现出杠杆式波动，而短期传导效应就会波及A股相关品种。从目前期货市场大宗商品走势来看，我们认为黄金等稀有金属的波动性或更强，而配合国家政策方面，具有新兴产业背景的稀有金属的脉冲性机会或更明显。

  从市场时点性分析来看，在重要宏观经济数据公布的当口，不对称降息过后，央行货币政策的重要工具——降准也有可能推出，因此在预期性可能出现的情况下，寻找相关受益品种，逢低把握时点性波动机会符合策略选择，但考虑到整个经济形势依然严峻且部分行业泡沫过大，因此采取波动性逢低运作或更为稳妥，同时不宜重仓。

  （执业证书：A470511110002 ）