当市场期盼的“靴子”落下的时候，股市应该做何反应？上周的A股市场堪称经典案例之一。

  中国人民银行7月5日晚间宣布，从2012年7月6日起，下调金融机构人民币存贷款基准利率，金融机构一年期存款基准利率下调0.25个百分点，一年期贷款基准利率下调0.31个百分点。此次降息距上一次6月8日降息不足一个月，但市场整体反应平平。对此机构们的态度是什么呢？

  ⊙本报记者 周宏

  看法一：降息明确政策底线

  国泰基金对此次降息的看法总体偏于积极。该公司投资总监沙骎认为，上述情况意味着以下几点：首先，近期的经济下滑必然超预期，否则政府不会如此出手。其次，此次降息也明确了政府保经济增长的底线。其三，上述情况表明了高层保经济增长的决心，这与上周开完的相关高层会议的精神是相契合的。综上所述，本次降息对风险资产比较利好。

  国泰基金还进一步认为，此次降息距上次降息不到一个月，这种频率的降息操作在历史上并不多见，一个原因是CPI回落趋势超乎市场预期，按目前趋势七月份CPI有望回落到2%以下，为宏观政策放松提供了空间，另外经济增长持续回落也促使包括降息在内的新的适度放松政策出台。持续降低的贷款利率有利于激发贷款需求和降低企业融资成本。未来政策判断上，预计央行将维持相对宽松的货币环境，近期持续进行逆回购或降准的概率仍然较大。

  看法二： 经济下滑或超预期

  富国基金认为，7月份初的年内第二次降息，明显超出投资者预期。尤其是年内的第二次并非对称降息令持有银行股的机构再次受伤，这亦是中国股市的风险之一。目前看，政策决策的发生和实施时间难预料，屡屡和市场预期作对。当市场预期股市再度高开低走之际，股指反而在午后节节走高，并把风险体现在了上周末。

  富国方面认为，货币政策放松步伐有所加快，降存准、降息并鼓励银行加大信贷投放力度。央行在一个月之内连续两次下调基准利率，并降低贷款利率下行区间，继续缩减了银行净息差，既体现了决策层对实体经济下滑的担忧，也有利企业降低财务和融资成本，政策可能已由“稳增长”过渡到“保增长”。

  不过，工业企业利润数据显示，前5个月工业企业利润同比下降2.4%，而前4个月下滑幅度为1.6%，5月下滑速度有所加快，上游原材料行业降幅最为明显，并已迅速传导到中下游行业，体现为CPI同比增幅加速向2%靠拢。地产调控大基调、产能过剩和财政投放受限束缚了政策调控放松的空间，存量资金博弈和产业资本离场依旧继续，全局的风险亦不可不防。

  看法三：股市趋于震荡

  还有一些基金认为，政策影响尚需积累，股市仍将震荡为主。

  他们的理由是当前股市的估值处于历史低位，调整空间有限，股市仍会维持震荡格局，结构性的投资机会仍会较多。总体来看，非对称降息有利于兼顾稳定通胀预期和降低企业融资成本，刺激贷款需求的回升。

  但同时宏观经济疲弱态势不变，与固定资产投资密切相关的一些行业数据低于预期，如煤炭、水泥价格仍连续下跌，跌幅远超市场预期；一些行业也出现不利消息，工程机械龙头传出大幅裁员风波，广州市推出汽车限购政策，这些都造成相应板块下跌幅度较大。

  从长期来看，许多基金依然看好受益于经济转型的泛消费行业，同时新兴消费电子、能源应用转型、金融创新等也会带来行业性或个股的机会；而预调微调政策也将带来周期板块的波段操作机会。