⊙记者 吴晓婧 ○编辑 张亦文

  经济衰退阶段，次新股基、债基的建仓步调呈现出大幅分化。这边厢次新股基整体建仓谨慎依旧，那边厢次新债基火速大幅建仓。在基金经理看来，未来一到两个季度债市依旧有机会，但基本处于牛市收尾阶段。而在经济持续下滑的背景下，市场估值虽然处于历史底部，但反弹还缺乏足够的催化剂。

  次新股基建仓缓慢

  近期市场持续调整，逼近前期低点，大部分基金投研团队虽然对“估值底”、“政策底”较为认同，但从次新股基的建仓步伐来看，依然流露出基金谨慎的态度。

  沪上一位掌管次新股基的基金经理对记者表示，“我们将采取拉长建仓周期的策略，目前为半年报披露期，市场风险或将集中释放，因此只选择了部分利率敏感品种以及部分业绩增长有望超预期的个股作为底仓，等经济出现好转迹象后再选择集中建仓。”

  从5月份以来成立的次新股基净值变动来看，多数基金净值变动幅度微小，如5月23日成立的泰达宏利逆向股票基金，近期单位净值维持在1元面值。此外，中银基金发布的旗下中银沪深300等权重指数基金的上市公告显示，该基金成立于5月17日，截至7月6日，该基金持有的股票仓位依然为零。近期在深交所上市的金鹰中证500指数分级基金也是“零仓位”，其上市公告书显示，该基金成立于6月5日，截至6月26日，持有的股票仓位为零。6月5日至7月10日，该基金净值变动为2.28%，同期中证500指数下跌7%，可见该基金仓位依旧较低。

  对于后市预判，南方基金认为，在通胀回落趋势确立的背景下，未来经济政策的主要目标将是如何扭转经济增速下行的趋势，稳增长的重要性进一步体现，货币政策和财政政策都将更加积极。经济下滑和政策宽松的博弈决定后市仍以震荡为主。

  次新债基火速建仓

  相比于次新股基整体缓慢的建仓步调，次新债基可谓是火速建仓，多只次新债基仓位已在90%以上。好买基金总经理杨文斌认为，虽然未来3到6个月债券基金依然有机会，但很可能是个“牛尾巴”了。业内人士认为，债基火速建仓正是为了抓住债券牛市的“尾巴”。

  南方金利定期开放债基前日发布其上市交易书，该基金成立于5月17日，截至7月9日，该基金债券投资占基金总资产的比例已经达到了96.56%。其中，企业短期融资券净值占比为81.90%，企业债券占比22.18%，中期票据占比19.74%。

  无独有偶，信达澳银稳定增利分级债基的信达利B份额前日也发布上市交易书，该基金成立于5月7日，截至7月9日，信达澳银稳定增利分级债基固定收益投资占基金总资产比例达到91.87%，股票投资仅占0.02%。具体而言，该基金所投企业债券占基金净值比例为83.64%，中期票据占比3.27%，可转债占比20.01%。

  此外，信诚双盈分级债基之双盈B近日发布的上市交易公告书显示，截至7月5日，该基金债券仓位为88.75 %。

  对于债市投资，国泰基金固定收益部总监裴晓辉明确表示：“自从去年下半年开始，债市这波牛市行情已经持续了较长时间，而随着累计涨幅的增大，债市整体上升的空间已经大幅压缩，同时其积累的调整风险也在提高。”

  天治基金表示，目前可以缩短久期限，先保住收益，等待政策面更为明朗、经济走向有所好转的时候再拉长久期。天弘基金认为，三季度坚持以防御为主，可适当降低组合久期及杠杆比率，对于上半年表现突出的低评级、高弹性的城投债适当获利了结，产业债、公司债以中等评级为主，维持适度配置。