在经济减速的大背景下，2012年上半年A股指数持续走弱，不少基金经理普遍在炎炎夏日感受到冬天的寒冷，但景顺长城核心竞争力基金经济余广却在这波弱市中力挽狂澜，以较高的收益率为基金持有人提供了增值的保障。据晨星数据统计，截至今年6月底，景顺长城核心竞争力基金今年上半年的收益率为22.72%，在纳入统计的427只股票型基金中排在第一，与此同时，余广所管理的景顺长城能源基建基金业绩也名列前茅。

  ⊙本报记者 安仲文 黄金滔

  高成长品种收益贡献大

  景顺长城核心竞争力基金经理余广接受《上海证券报》采访时认为，今年上半年取得较好的基金业绩主要原因在于把握了一批绩优型高成长个股，这些高成长股给基金业绩带来较大的贡献。

  根据上市公司和景顺长城核心竞争力基金披露的持股信息，一季度重仓装饰股给基金带来较大的业绩贡献。如景顺长城核心竞争力基金一季度末第三大重仓股为洪涛股份，该股今年初以来股价涨幅高达70%，另一只装饰股金螳螂为该基金一季度末的第五大重仓股，该股今年初以来股价涨幅高达77%。此外，基金经理还在一些个股上取得较好的业绩，一季度末的第一大重仓股格力电器年初至今股价涨幅高达30%，第十大重仓股保利地产股价涨幅超过50%。

  不过余广也坦言，绩优股在今年弱市中表现格外凌厉的原因还在于今年特殊的市场环境。“今年的结构性特点非常明显，而且行情是偏向高成长股的。”去年底今年初核心竞争力基金正逢建仓，以较低的成本持有了这些高成长股。在余广看来目前的结构性行情逐渐抛弃了炒作概念，投资者和资金转向非常明显，整个资金朝向那些有业绩支撑的高成长品种。

  值得一提的是，余广管理的景顺长城能源基建也同样在今年上半年弱市行情中取得了较高的净值增长，而这只基金业绩大幅跑赢市场则主要源于基金经理余广精确布局于能源及基础设施建设相关行业优质个股。

  相关数据显示，景顺能源基金对金属非金属、机械设备、建筑、金融保险、房地产等强周期板块长期偏好显著，一季报数据中上述五个行业合计占景顺长城能源基建基金资产净值的66%，且长期处于较高水平，行业配置颇为集中，与该基金投资主题定位相一致。在当前经济增长缓慢背景下，政策预调微调具有较大的操作空间，而基建投资恰恰是“稳增长”政策加码的一个突破口，这就使得主要布局于与经济增长密切相关的能源及基础设施建设相关行业的景顺能源基金面临较好的投资机会。

  尽管今年市场整体环境表现较差，经济数据持续低迷，上市公司业绩表现令投资者忧心忡忡，但是在指数持续走弱的背景下，余广所配置的一批个股却逆市走出独立行情。他认为，要获得好的收益就必须有更长时间的视角去挑选好公司，只有长期持有才能战胜市场并获得超额收益。

  “业绩增长确定强，具有核心竞争力的公司，不仅在行业景气阶段获得比同业其他公司更高的盈利更快的增长，即使在行业处于困难阶段，这类公司也具有更好的抗风险能力，并可以趁机兼并收购竞争力差的同行，借此扩大市场份额。”余广称。

  投资偏好：精选个股 长线持有

  余广向记者坦言，并不过多注重市场的风格和指数的表现，对于市场上的炒重组、炒热点、炒概念等波段操作行为，他不太认同。余广认为，A股市场投资正道仍是长期的价值投资。无论是对于基金管理者还是普通投资者，短期的因素非常复杂，也难以把握，长期视角更具确定性。他更偏好于挖掘并长线持有那些盈利确定性增长的高成长股，而不是有概念无业绩的泡沫品种。

  “挑选出来的优质公司即使今年表现不好，但从更长时期来看这类公司的盈利会表现的较好。”余广进一步指出，TMT板块的估值在年初时不到20倍，在年初的时点就应该以更长的眼光发现这就是一个买入的机会，即使在短期内股价没有表现或没有迎合当时的风格，但从长期来看优质公司会通过时间来胜出。

  在具体的选股上，余广认为选股要选“价廉物美”的个股，不仅要优质，还要优价。尤其是在熊市中，所买的股票估值越低，越有安全边际，在反弹市中往往上涨力度就越大。

  “现在就是最好的买入持有阶段。”

  选股方面，他所关注的因素还包括公司的业务价值包括商业模式、品牌号召力、管理团队、估值、现金流等各个因素。

  “好的商业模式是非常重要的，高成长股往往存在于这些商业模式价值较好的公司中。”余广指出，现金流也是一个重要的因素，但对现金流好坏的判断需看清楚公司处于怎样的发展阶段，通常有一些行业公司在成长期现金流表现可能不会太好，而现金流表现很好时则意味着这些公司有可能过了成长期。因此现金流好坏并没有一个绝对的判断。基金组合要获得较好的收益就要求组合中必须能抓住一些高成长个股，这些基金胜出的关键。

  显而易见的是，余广是典型的基本面选股型基金经理。他选股关注的核心竞争力，具有核心竞争力的公司，不仅在行业景气阶段了获得比同业其他公司更高的盈利更快的增长，即使在行业处于困难阶段，这类公司也具有更好的抗风险能力，而且在行业不好的阶段，它可以趁机兼并收购竞争力差的同行，借此扩大市场份额。因此，危机对于竞争力强的公司，反而是梦寐以求的发展机会。

  虽然余广认为高成长股对于保证组合业绩意义重大，但他却极其反对用押宝式的投资进行板块集中式的赌博。“公募基金安全性较高就是因为它的分散投资。”余广认为，作为公募基金组合的管理，控制组合风险是非常关键的一环，基金经理对于重仓股必须慎重，“是长期跟踪的公司，对其业务非常了解，并能及时发现基本面的变化”。

  至于波段操作，余广坦言很难做，事实上单纯跟随市场热点转换的板块轮动在余广看来没有太大的价值。从他的投资经验来看，应对市场的热点轮动而调整组合的操作很难获得超额收益。其原因在于如果是短期的热点轮动，既需要把握进入时机，又需要把握退出时机，从实际操作来看稳定地把握好这两个时机的难度非常之高。

  资金追逐盈利确定个股

  对于未来市场的判断，余广表示，三季度可能比当下环境稍好一些，但是经济整体情况不会很令人乐观，将延续上半年淡化指数，重在选股的操作。

  他认为，下半年经济继续低迷的原因存在内外多个因素，首先海外经济情况可能持续萎靡，国内经济现状也不好出现明显改善，总体判断下半年宏观经济还将会在底部徘徊。而从资金面看，宏观政策调控还处于的放松的过程中，包括降息包括保增长等多个政策。但余广强调市场，不应该对政策放松抱有太多期望，“政策放松的目的可能是保证经济不至于表现太差，是个托底行为，而不会刺激经济大幅回升。”

  在具体的投资上，余广认为下半年的结构性分化的特点不会轻易改变，当前市场的风格在下半年将进一步延续，盈利确定性增长的品种将继续成为资金追逐的对象，另一方面，一些触底反弹机会也值得把握，部分周期股也可能出现一波超跌反弹，但反弹的高度和维持时间整体较弱。

  总体来看，余广认为，下半年更多的是以基本面选股为核心，在投资上淡化市场指数的波动与行业配置，倾向于自上而下寻找个股，一旦选择之后，将用相当长的时间去持有，即便这些看好的个股在一定时期内的股价表现较弱。

  “目前的投资环境上更多的机会来自结构性的，行业之间内部差别很大，目前来看整体的行业性机会并不多，但从更微观的层面看，个股的机会将成为今年市场的最大特色，寻找未来盈利确定性增长的个股将是决定投资成功与否的决定性因素。”他说。

  景顺长城核心竞争力一季报前十大重仓股

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  注：持股情况数据来自2012年基金一季度报告，涨幅为年初至2012年7月13日数据。