■策略先行

最看好6股 最不看好4股

  我们认为在通胀下行的后半段消费也会受到滞后影响，建议投资者卖出消费股，我们最看好的股票只保留业绩增长相对较乐观的白酒和医药，其他均为非周期股。

  我们将歌尔声学调出最看好的个股，原因是公司股价已经接近我们的目标价，短期进一步上涨空间可能不大；将永辉超市调出最不看好的个股，原因是公司股价前期跌幅较大，我们认为半年报业绩不好风险基本释放；将酒钢宏兴调出最不看好的个股，因为我们觉得公司股价进一步下跌空间可能不大。

  我们将建设银行调入最不看好的个股，因为我们认为其资产质量存在相对较大的下行风险，2012年半年报增速在A股上市银行中仍将处于相对较低水平，股价缺乏上涨弹性；将梦洁家纺调入最不看好的个股，基于我们对消费股的谨慎态度以及家纺行业的需求不振。

  我们最看好个股包括万科A、粤电力、东方航空、贵州茅台、中国太保、信立泰；我们最不看好个股包括青岛啤酒、建设银行、梦洁家纺、格林美。（瑞银证券）

  美国干旱 化肥有望走强

  目前美国约有46.84%的陆地面积处于中等以上的干旱状态，创下12年来的新纪录。受干旱天气影响，美国大豆、豆粕、玉米等农产品价格大幅上涨。中期而言，农产品价格大涨可能导致农民种植热情提高，提高种植面积，从而加大化肥需求量。

  今年以来美国尿素经历了急涨急跌的大幅波动，目前库存较低，同时上周黑海尿素价格从360美元/吨大幅反弹至426美元/吨。我们判断，在三大化肥中短期内美国尿素价格可能最有望出现上涨。虽然受印度化肥市场补贴降低、卢布贬值、库存上升导致需求走弱，今年全球化肥市场难言非常乐观，但近期美国Potashcrop 和Mosaic 股价均出现15%以上的上涨。我们认为资本市场对美国农产品价格大幅上升以及乙醇汽油E15方案的推行可能已经开始有所反应，对未来基本面有转好的预期和信心。

  如果美国化肥价格上涨，预期将有力推升国内化肥价格，建议关注湖北宜化、兴发集团、金正大、华鲁恒升。（东方证券）

  转债市场低迷 谨慎参与

  截至2012年7月13日，今年以来一级市场已发行可转债2只，规模85亿元，待发行转债14只，规模总计923.27亿元；转债正股期间平均下跌2.98%；所有转债均价105.574元，平均下跌0.05%；本期转债成交83亿元，成交较上期略有减少。剔除新上市的重工转债影响，转债市场近期成交较为低迷。

  由于正股持续下跌所致，转债平均转股溢价率已经创一年新高，转债估值已经偏高。因可转债票面利率普遍较低，因此对于转债市场投资者而言，参与转债市场更主要的目的还是分享正股市场收益，但是在当前转股溢价率高企背景下，转债获取正股市场收益能力正在逐渐减小。无论正股市场下一阶段涨跌与否，当前转债市场对一般投资者而言参与意义不大，建议投资者关注短期超调所引发的交易性投资机会。（中原证券）