⊙记者 王媛 ○编辑 颜剑

  一端连着货币市场，一端连着债券市场，利率互换（IRS）市场将迎来流动性提升的“春天”。

  记者日前从“银行间债市流动性与制度创新”研讨会上获悉，为配合上海清算所年内推出的利率互换中央对手清算机制，外汇交易中心也在研究推出相关配套措施，进一步提高利率互换市场的流动性。

  双管齐下激活流动性

  “为配合上海清算所年内即将推出的利率互换净额清算业务，我们正研究能否在利率互换市场上推出前台匿名点击成交制度，提高市场流动性。”在本次研讨会上，中国外汇交易中心相关人士表示，正研究出台相关配套制度，进一步激活利率互换市场流动性。

  目前利率互换已成为人民币债券市场良好的风险对冲工具。光大银行资金部处长盛宏清指出，一方面，商业银行可用利率互换来对冲保留在央行的现金备付利率风险，另一方面，也可用利率互换和债券做组合管理，灵活管理利率风险。

  此外，利率互换利率也已逐渐成为债券市场利率的“风向标”：2010年进入加息周期前夕，利率互换报价几乎以每天5个基点左右的速度上升，显示加息预期。2011年年中以来，中国经济硬着陆预期加强，5年期ND IRS利率最低下探至2.63%附近，领先于同期金融债利率走势。

  正因为此，自2006年推出以来，市场活跃度进一步提高，参与机构已接近百家，我国利率互换市场规模正高速增长。

  来自上海清算所的数据显示，2011年全年，我国利率互换交易笔数为20202笔，交易规模达26759.60亿元，占同期中国场外利率衍生产品的市场份额分别为97.87%、96.28%，同比分别增长73.51%、78.36%。

  在此前举办2012陆家嘴论坛上，上海清算所董事长许臻就表示将在年内推出利率互换净额清算业务，将由双边清算模式转换为中央对手清算模式。

  与原先双边清算模式不同，利率互换的中央对手清算机制可解决双边清算模式下的授信额度限制，减少机构衍生产品交易的资本拨备要求，进一步降低市场成员的清算成本和隔离交易对手方风险。

  规模和投资主体将逐步扩大

  “最近我们正在逐一拜访一些商业银行，积极争取利率互换授信额度。”某券商固定收益部人士告诉记者。在证券行业创新步伐加快的背景下，除了传统的参与主体银行外，券商也马不停蹄地参与到人民币利率互换市场中。

  记者从中国外汇交易中心了解到，截至7月2日，利率互换交易确认功能使用承诺函签署机构中，新增的3家机构均为券商，分别为国泰君安、第一创业和华泰证券。

  这意味着，继2010年保监会开启了保险机构投资利率互换的大门后，更多的券商已进入到参与利率互换市场的实质阶段。

  而这仅是开始，一些业内人士仍大力呼吁允许更多机构参与利率互换市场，提升市场流动性。

  “其实商业银行参与利率互换市场还是非常少的，仅有工、农、中、建、交及几家股份制银行和外资行等机构，200多家中小银行还没进入。”盛宏清表示，建议监管层制定一个标准，让更多中小机构根据内控和风控的要求进入利率互换市场，可有效避免风险，提升市场流动性，他预计今年利率互换交易规模将在去年2.7万亿的基础上进一步扩大。

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  何为利率互换

  人民币利率互换交易是指交易双方约定在未来的一定期限内，根据约定的人民币本金和利率计算利息并进行利息交换的金融合约。

  2006年2月，央行发布《中国人民银行关于开展人民币利率互换交易试点有关事宜的通知》，国家开发银行与中国光大银行完成首笔交易，标志着我国人民币利率互换市场正式建立。