⊙记者 王媛 ○编辑 枫林

  转眼间，银行间债市已走过了十五个年头。选择在此时探讨债市制度创新和提高流动性，颇有意义。

  早在1997年成立之初，银行间债券市场是个名副其实的“银行间市场”，仅有不到20家银行机构参与，而现在，已成为上万家机构投资者参与的大市场，2011年银行间债券市场的发行量为6.8万亿人民币，为1997年的35倍。

  市场规模的扩大，得益于投资者群体的多样，也激发了市场成员对制度创新的期许，盼流动性进一步得到提升，其中，回购制度创新是主要方向。

  自我国回购制度诞生以来，以质押式回购为主的回购交易，一直是推动债券交易量上升的首要因素，虽然交易量大于现券交易，但其近年来的活跃程度的提升速度却远落后于现券交易。

  其中原因有二：一是银行间回购可质押的债券多为国债、央票、政策金融债，信用债由于授信原因，银行多不大愿以信用债作为质押品。二是与交易所回购市场相比，银行的投资风格整体较为稳健，杠杆倍数相对较低，因此交易活跃度相对不高。

  “银行间债券市场发展15年后，现在正是创新和发展的关键阶段。十有五而志于学，未来应持续不断地推动银行间债券市场的制度创新，不断地建立和完善有利于提升市场流动性和效率的市场规则。” 中央国债登记结算有限责任公司副总经理白伟群如是说。

  问渠哪得清如许，为有源头活水来。除了完善回购制度，从完善债券定价机制，提升市场的价格发现能力，到完善做市商机制，提高做市商积极性，扩大做市规模、券种和影响力等，都将成为未来债市发展源源不断的“活水”。