凯雷为最早涉足中国市场的外资PE机构之一。凯雷对项目的持有期一般在5至7年，IPO或并购都会是退出的主要方式。

  ⊙记者 朱方舟 ○编辑 全泽源

  继通过让云天化回购，全身退出重庆国际复合材料有限公司的投资后，凯雷近日又将通过并购方式退出其在中国的另外一单投资。但这并不意味着凯雷此时要全身退出中国市场，该PE旗下的亚洲并购基金前不久刚收购控股了中国的桔子酒店母公司，折射出凯雷看好中国消费业的偏好。

  中化国际7月26日宣布，拟出资近20亿收购凯雷旗下两基金所持江苏圣奥化学科技有限公司40%股权。根据中化国际的定增预案，拟向控股股东中化股份等定增67341万股，发行底价5.94元/股，募资总额不超过40亿元，其中28.16亿元用于收购江苏圣奥60.976%股权。

  凭借此次退出，凯雷将实现巨额回报。2008年5月，凯雷以9.47亿收购江苏圣奥40%股权。四年中，凯雷累计获得分红3.195亿元，加上此次出售股权所得19.8亿，减去入股成本，凯雷将获利逾13亿。

  凯雷中国区企业传讯董事周红旗向记者表示，对于中化国际收购公司所持江苏圣奥40%股权一事，目前还具有不确定性，故投资收益方面暂未做评估。

  事实上，凯雷通过上市公司收购标的资产，实现并购退出此前已有成功案例。由于此前签署了对赌协议——重庆国际复合材料有限公司不能如期实现IPO就须回购，最终云天化“愿赌服输”，去年底该公司以5.72亿元受让凯雷柯维有限公司和凯雷柯维共同投资有限公司合计持有其控股子公司重庆国际复合材料11.2836%股权，并于今年5月再次耗资9.1亿元完成对剩余17.9048%股权的回购。凯雷因此获得全身而退。以目前人民币对美元近6.4的汇率计算，凯雷在该项目的累计投入资金约3.6亿。可见历时6年的投资回报相当可观。

  相比KKR、黑石等外资PE巨鳄而言，凯雷在中国资本市场一直表现活跃，尤其并购方面动作不断。如上述投资江苏圣奥及重庆国际复合材料的皆属凯雷亚洲基金系，而凯雷亚洲基金实为并购基金，旨在进行大规模投资。就在今年7月初，凯雷亚洲基金III刚揽入中高端创意酒店桔子酒店母公司Mandarin Hotel Holdings Limited 49%股权，成为控股股东；此前，该基金此前还完成了对是皮肤护理集团自然美以及婴儿奶粉制造商广东雅士利部分股权的收购。

  周红旗介绍道，凯雷目前已在中国先后投放40亿美元，完成了60多个项目的投资。在筛选项目方面，凯雷具两大特点：首先投资有经验的行业，更易显现竞争优势，为企业创造价值；其次，配合内需，围绕中国经济发展方向、消费方向投资。

  曾在凯雷任职5年负责大中华地区创投业务，现任启明创投主管合伙人的甘剑平表示，凯雷为最早涉足中国市场的外资PE机构之一，对于投资中国企业自然较有心得。且PE投资都有一定的投资周期，实现退出是投资的首要目的。

  周红旗亦坦言，PE行业投资，最终目的就是退出，让LP获得投资收益。凯雷对项目的持有期一般在5至7年，IPO或并购都会是退出的主要方式。至于并购退出方面，一些是显性的，如所投资企业被上市公司兼并，上市公司会发布公告；而一些则由于收购方不是公众公司而不为人知。