●政策利好预期不断升温
●下半年基建投资有望加速
●股民投资心态日趋淡定
展望
八月
市场期盼
政策组合拳
机构预期，监管层很可能在8月中旬前后出台一系列直接利好A股的政策，届时A股或将迎来久违的反弹行情。
⊙记者 时娜 ○编辑 李剑锋
击破2132点后，上证指数继续下行，在7月的最后一个交易日再创逾三年新低，直逼2100点整数关。市场各方把希望寄托在8月份，机构预期，监管层很可能在8月中旬前后出台一系列直接利好A股的政策，届时A股或将迎来久违的反弹行情。
A股走稳需要政策组合拳
5月份以来，A股持续下跌，至昨日，上证指数月K线已收出三连阴，累计跌幅达12.3%。个股泥沙俱下，约300只个股创出历史新低。投资者信心遭受重创，多空双方均无心恋战，场内存量资金持续萎缩，场外资金不敢盲目进场。
“不见真金白银，A股市场的颓势恐难以扭转。”中信建投策略分析师周金涛说。
周金涛认为，实质性政策利好的推出是市场见底的重要基本条件，预计八月中旬前后一系列直接利好A股的政策将会陆续实施，包括降低存款准备金率、汇金公司增持、政府背景资金（泛国家队）入市等。
7月居民消费价格指数(CPI)将于下周公布。分析人士预计，由于翘尾因素影响进一步回落、食品价格相对稳定，7月CPI同比涨幅或跌入2%以内。随着CPI进一步下行预期增强，出于稳增长的需要，未来货币政策可能继续微调，三季度降息、降准窗口进一步打开。
但大部分市场人士认为，当前市场人气涣散，仅出台某一项政策恐怕难以真正提振市场信心，A股的走稳需要政策组合拳的呵护。
申银万国认为，当前对于市场信心较为有效的提振手段应该是减缓扩容。因为下半年大小非解禁压力增大，IPO已审核待发与上市公司增发总量也巨大，股市呵护政策若要有效提振市场，关键还要看监管层是否能够出台政策减缓巨量供应。
市场对于监管层出台政策降低交易费用充满期待。申银万国的研究显示，印花税调整存在明显的短期脉冲效果，其中2008年的两次调降公布当天市场一度出现集体涨停的恢弘场面。
A股存在企稳修复可能性
进入8月，机构普遍预计，A股继续深跌的可能性不大，考虑到经济阶段性企稳、市场对银行业和周期股的悲观预期已有所消化，且未来监管层存在出台政策提振市场的可能，8月A股存在企稳修复的可能。
中投证券认为，目前影响市场走势的关键是情绪，而压制情绪的主要因素是场内资金博弈环境不佳，如经济底部分歧、盈利下滑、政策力度较弱、海外扰动等，预计这些因素在8月有结构性改善的可能，盈利对情绪的压制可能将趋弱，8月中旬公布的部分经济数据，如用电量、工业增速、信贷总量、中长期贷款占比等，改善的概率较大。政策方面，预计降准将稳步兑现。
海通证券也认为，当前已具备一波反弹行情的条件，但反弹高度取决于市场是否接受盈利见底而不苛求大幅回升。齐鲁证券指出，7月汇丰PMI已出现超季节性反弹，表明在稳增长力度加大、短期利率回落，银行放贷意愿回升的带动下，企业的生产活动开始趋于积极，但相信市场并不会出现反转行情。
申银万国则认为，当前经济仍有争议、强势股还未充分下跌，保存实力、耐心等待是当前最优策略，基本面的等待主要看7月份的数据和8月中的中观指标，市场面的等待主要看强势股的补跌是否完成，政策面看有没有直接呵护股市的政策。8月中下旬应该是个更好的决策点。
博时基金宏观策略部总经理魏凤春也认为，等待或许是当前最好的战略。他认为，当前我国经济调整不仅仅是周期性调整，还有更深层次的制度原因，从衰退到复苏，唯有改革才能走出困局，然而重大制度红利还未显现。
压力
仍存
下半年基建投资有望加快
经济面临较大下行压力，“稳投资”以保增长的策略就更为重要。预计下半年固定资产投资增速将较上半年有所回升
⊙记者 梁敏 ○编辑 龚维松
进入三季度以来，随着投资、消费、信贷投放、工业生产和用电量等“硬指标”企稳，中国经济释放出越来越多积极信号，可以说中国经济企稳回升已初显端倪。
经济下行压力仍存
从拉动经济增长的“三驾马车”来看，目前我国经济已出现转暖迹象，投资拉动效益初显、内需渐趋健旺、出口触底企稳。国家统计局将于8月9日公布7月份经济运行主要数据，市场普遍预期，7月份，投资累计增速或将略有上升，工业生产增速回升更为明显，而消费和出口增速则会继续企稳。
目前来看，投资依然是拉动经济增长的主力，“固定资产投资当月增速已在5、6月份持续上升，7月份将仍处于恢复企稳阶段，预计累计同比有略微上升至20.6%”，交通银行首席经济学家连平说。
而在今年经济面临较大下行压力的背景下，“稳投资”以保增长的策略就更为重要。在此思路下，下半年国内基建投资将加快。
就在稍早前，铁道部刚刚将今年铁路基建投资规模上调640亿元，至4700亿元。此外，机场新建与扩建速度有所加快；保障房建设力度持续加大，最近中央追加补助城市棚户区改造专项资金65亿元；制造业投资恢复相对缓慢，但同比增速基本企稳。
基于此，连平预计，预计下半年固定资产投资增速将较上半年有所回升，全年增速将有望保持在21%左右。
事实上，与投资、出口等反映经济表现的数据相比，工业增加值和用电量被视为更能反映经济增长真实情况的“硬指标”。从目前来看，这两项硬指标也出现向好迹象。
连平指出，7月工业生产增速有望从此前的9.6%明显会升至10.4%左右。随着下半年固定资产投资将持续加快、出口状况可能略有好转，市场信心将逐渐恢复，企业生产意愿可能逐步回升，预计下半年工业增加值累计同比可能触底回升。
目前用电量与工业生产走势较为一致，中电联昨日也发布报告指出，预计下半年全国全社会用电量为2.60万亿-2.65万亿千瓦时，同比增长6%-8%，因经济增速企稳回升可能性较大，下半年电力消费需求也将止跌回升。
通胀压力持续缓解
另外，值得注意的是，在经济企稳迹象日渐明朗之时，通胀压力也在持续缓解。
由于翘尾因素影响进一步回落、食品价格相对稳定，市场普遍预计，7月CPI同比涨幅或跌入2%以内，初步预计为1.7%左右，将创出30个月以来新低。连平更进一步指出，由于整个三季度CPI翘尾因素都将处于持续回落过程，因此如不出现新的涨价因素，预计三季度CPI同比都将维持在2%左右的较低水平运行。
通胀维持在适度水平为政策宽松以促进稳增长提供了更多空间。从上述指标来看，尽管中国经济增长的改善并不显著，但越来越多经济“硬指标”企稳，也暗示三季度经济继续回落的可能性不大。市场普遍预计，三季度GDP或与二季度持平或略高。
防御
为上
基金打业绩增长确定牌
8月份市场或仍会以结构性行情为主，将继续坚持精选个股的策略，重点关注稳定增长的消费服务行业
⊙记者 郭素 ○编辑 张亦文
积弱的市场一路下行，并创下近三年来新低。在基金看来，宏观层面经济增长短期难改颓势、微观层面半年报业绩大面积低于预期是制约市场的最主要因素。操作方面，虽然市场超跌后基金有试探性加仓冲动，但在确切的数据显示经济回升之前，基金投资更愿意以防御为上，主打业绩增长确定牌。
偏股型基金仓位环比上升
据国都证券基金仓位监测模型测算，上周开放式偏股型基金平均仓位为77.21%，相较前一周上升0.64个百分点，剔除各类资产市值波动对基金仓位的影响，基金整体主动加仓1.00个百分点。在上证综指创出近三年新低的背景下，基金的小幅试探性加仓或有认为市场超跌的因素，但在经济拐点仍不明确的背景下，基金仍缺乏大幅做多的动能。
广发基金称，目前由需求不足导致的去库存以及内生收缩仍在继续，短期内经济环比改善力度较弱。数据显示，由于终端需求不旺，PMI产成品库存6月创出历史新高。在目前环境下，若没有内需的大规模刺激或外需好转导致的需求平台上移，降价销售会成为去库存的方式，产成品会迎来较长时期的主动去库存。
“在行业资产配置上，由于原材料去库存正在加速，导致上游价格下跌风险加大，有色、煤炭上游配置将继续降低。相对看好需求相对稳定的内需行业，包括医药、食品饮料、服装、地产、家电以及保险等。”广发基金相关人士如是表示。
8月或仍以结构性行情为主
事实上，面对短期内经济的继续下滑，基金主动避开强周期而精选大消费的“防御”思路较为明显。汇添富基金也指出，宏观经济能否见底回升仍有待进一步确认，虽然政策放松力度已经逐步加大，但政策的传导存在滞后效应，短期企业盈利能力难有趋势性好转。目前看来，大部分上市公司半年报业绩仍会继续低于市场预期，将成为制约市场的主要不利因素。
在此背景下，汇添富基金判断，8月份市场或仍会以结构性行情为主，将继续坚持精选个股的策略，重点关注稳定增长的消费服务行业，以及受益于经济结构转型的新兴产业。
如果从中期的角度来看，部分基金对市场稍显乐观，但投资上也仍奉行短期防御、“右侧”进攻的策略。“基于对各项指标的分析，预判下半年中国经济将小幅回升。但是，在有确切的数据显示经济回升之前，投资仍以防御为主。”信达澳银基金如是表示。其背后的逻辑是，目前货币、信贷等经济领先指标已经在持续反弹，下半年企业盈利水平有望探底回升，市场有望在经济基本面反弹的背景下走出一波震荡向上的反弹行情。
但是，目前市场仍运行在短期下行通道中，低于预期的上市公司半年报不断销蚀着市场本已低迷的投资热情，在有确切的证据证明经济回升之前，不排除市场继续维持弱势的可能。由此，短期以“防御”为主，等待“右侧”机会出手更为稳妥。
心态
趋稳
交易大厅
成娱乐室
“炒股就跟打牌一样，不能太当回事。”
⊙记者 王晓宇 ○编辑 李剑锋
伴随着钻石底2132的完全溃败以及大盘的迭创新低，以往熙熙攘攘的证券交易大厅逐渐演变成一群中老年人的聊天、织毛衣、打牌聚众活动的日常娱乐室。
营业厅里的娱乐
中午1点不到，位于上海浦东世纪大道附近的某证券营业部已经聚集不少人，墙上硕大的电子屏不断地刷新着股价的涨涨跌跌，但真正抬头看屏的人却很少，大家多是三五成堆地闲话家常、织毛衣、打牌，或是仰面睡觉。交易终端上稀稀拉拉地站着寥寥几人，也以看盘为主，但真正下单交易的人就是找不到。
“我们去茶馆坐坐，还要收我茶钱，这里的营业大厅宽广明亮、交通便利，朋友三四好聚会呢。”年过6旬的老李是交易厅的常客，他一边跟朋友打着牌，一边转头对记者说，“这年头啊，炒股跟打牌一样，不能太当回事了。认真你就输了！”
“打好牌的办法认真搞搞就能赢，炒股秘诀怎么学都赢不了。算了，我们这些散户还真拿这当饭吃呀。”
“对的，玩玩就好。”
在A股迭创新低的阴霾笼罩下，一群退休人员定期过来营业部，不为交易，不为赚钱，只是打几轮扑克、下几盘棋或者吹吹牛，让退休生活更丰富一点。
位于浦西田林路附近的某证券交易大厅里，类似的情况也在上演。60多岁的林阿姨织着毛衣，看了看手中的股票大涨了5个多点，有些小开心：“就这还在成本价下面好多呢。以前嘛，买买股票还能赚上点菜钱，现在钱都套在股票里面了，只能来这里吹吹空调，省下电费当菜钱咯。”
柜台工作人员张小姐表示，在电子化交易完全普及的今天，现在还坚守在营业部看行情和下单的投资者，只剩下不太用电脑的中老年人。他们聚在这里也以找伴打发时间为主。而在那些完全没有散户大厅的营业部就更加冷清了。
股民心态趋淡定
“麻木！”这是所有营业部工作人员对投资者心态的总结之词。面对大盘的跌跌不休，投资者并没有怨声载道。
已经70岁有余的陈老伯每天都过来，据他介绍：“现在的投资渠道还是蛮宽的，现在就买买银行理财产品好了，放在股市里的钱又不多，像92年那种为了亏损6000块而跳楼的事情绝对不会在今天发生了。”
“就这样吧。”曹阿姨低头只顾剪指甲，不瞄行情一眼，淡淡地说：“我们都是炒了10多年的股民了，还是有点经验的。大盘涨涨跌跌，只要不买听消息的“重组股”，一般股票还是没啥问题的。跌多了总要涨回去，做做短差还是可以的。”