在完成一系列的债权调整和受偿后，*ST钛白现在的托管方金星钛白将以参与定向增发的方式，注入资产评估值不低于5亿元的资产。鉴于钛白粉这一典型的周期性行业盈利能力已现下滑态势，*ST钛白后续盈利能力仍待考验。

  ⊙记者 黄群 ○编辑 孙放

  就在上交所刚刚发布《风险警示股票交易实施细则（征求意见稿）》，引来ST公司一片恐慌时，*ST钛白在重整大限来临前正式披露其重整方案。在完成一系列的债权调整和受偿后，公司现在的托管方金星钛白将以参与定向增发的方式，注入资产评估值不低于5亿元的资产。

  拟注资产评估值不低于5亿元

  7月31日，嘉峪关市人民法院作出相关《民事裁定书》，批准该重整计划，该计划执行期为四个月，自8月1日起至11月30日止，同时终止*ST钛白的重整程序。上述裁定为终审裁定。

  据重整计划，金星钛白将对*ST钛白进行生产线的技术改造与扩建。根据初步安排，金星钛白于今年6月底开始实施一期6万吨扩产改造计划，2013年将进行进一步改造。在重整计划经批准之后，中核钛白将根据经营情况，以变卖的方式处置非经营所需的部分资产，回收资金，更好地实施钛白粉的生产与销售业务。该重整计划执行期限为四个月，自重整计划经嘉峪关法院裁定批准之日起计算。如无法在执行期限内执行完毕，*ST钛白应于执行期限届满前十五日，向嘉峪关法院提交延长重整计划执行期限的申请，并根据法院裁定的期限继续执行。

  对于投资者最为关注的重组方案，*ST钛白表示，重组方金星钛白拟将其持有的优质资产以定向增发的方式注入公司，提高公司的盈利能力，从而进一步确保其持续经营，本次拟注入的资产评估值不低于5亿元。

  据了解，金星钛白成立于1996年1月，原名马鞍山金星化工（集团）有限公司，2009年5月重组后实际控制人为李建锋。金星钛白主营钛白粉的生产与销售，2011年实现钛白粉实际产量（含山东道恩钛业有限公司的40%权益）约10万吨，位居国内钛白粉行业前列。目前金星钛白拥有全资子公司盐城福泰化工有限公司、安徽正坤贸易有限公司以及控股子公司无锡豪普等企业。而且，金星钛白在重整前已对*ST钛白实施托管，对公司生产线进行检修、改造，改善生产状况，为后续重组工作奠定了基础。

  *ST钛白同时承诺，争取在今年9月3日前披露重大资产重组预案（或报告书）。一切顺利的话，公司股票将于9月3日起恢复交易。

  钛白粉行业盈利已现下滑态势

  而完成上述重组计划的前提，则是*ST钛白所有债务的受偿完毕。根据最终的出资人权益调整方案，*ST钛白第一大股东中国信达将其所持公司4500万股以3.3元/股转让给金星钛白股东李建锋、陈富强、胡建龙。其中，李建锋受让3000万股，陈富强受让800万股、胡建龙受让700万股。而李建锋、陈富强、胡建龙三人另行无偿向*ST钛白提供3600万元，用于其重整计划的执行。此外，中国信达还需将其所持*ST钛白3147.92万股以3.3元/股转让给财务投资人。其中，九洲弘羊受让2147.92万股，普瑞斯置业受让1000万股。而上述两位财务投资人另行无偿向公司提供3462.72万元，用于重整计划的执行。

  不过，即便此次重整计划顺利实施，*ST钛白后续盈利能力仍待考验。公开资料显示，金星钛白目前拥有二条金红石粗品生产线，年生产能力6万吨，一条金红石精品生产线（后处理装置），年生产能力10万吨。对比已经登陆中小板的佰利联，其主要产品金红石型钛白粉营业收入较去年同期增长31.17%，但同时该产品营业成本也较去年同期增长45.91%，公司明确表示目前金红石型钛白粉的原材料成本在上升，销售毛利率在下降。另一上市公司安纳达目前虽没有金红石型钛白粉，但其也明确表示由于产品市场需求不足，主要原材料钛精矿、高钛渣市场价格仍在高位运行，毛利率同比下降。上述两家公司预计上半年净利均有相当幅度的下滑，由此可见钛白粉这一典型的周期性行业盈利能力已经开始下滑。

  而回查公告，扣除非经常性损益后，*ST钛白已连续三年净亏损超亿元，2011年该公司亏损最为严重，达1.84亿元。2012年第一季度，公司亏损1103.23万元，同时预计上半年亏损1800万元至2000万元。