⊙东方证券 潘敏立

  7月底的沪指依然是一路下跌的行情，在盘中不断地创出新低，至7月底已低见2100点整数关口。在这个过程中，量能依然保持着较低的水平，市场情绪极为低落。上周一已是第七个黑色星期一，至七月也已是三个月月阴线。

  近一周以来，B股市场出现了第二次大跌。在上期，我们在B股首次大跌就提起过，这是一个很不好的信号，实际是打开了补跌窗口。当盘中出现连续的动作整齐的B股大跌时，应该是部分外资在借人民币贬值以及外围市场转好时的集中撤离，也与退市新政中提到的连续20个交易日低于面值将退市的消息相关，更多的低价接近面值的B股公司意识到了这个问题，它们纷纷开始停牌保壳。

  不仅是B股市场受到了连续大跌的冲击，《上海证券交易所风险警示股票交易实施细则（征求意见稿）》“面世”，规定风险警示股票价格的涨幅限制为1%，跌幅限制为5%。受此影响，上周初大部分ST品种以普跌行情回应。市场恐慌气氛已经蔓延，至上周三大批ST股已是连续三个跌停。

  虽然在去年底及今年初，管理层对于炒新、炒差、炒小的风险有了充分的揭示和提醒，也想引导市场走向价值投资之路，很明显，其用心是好的。但是挑选在此时此刻，宣布对风险警示股未来将出台这样的不对称涨跌幅限制细则，似乎有些操之过急用力过猛。

  因为现在这个时点，在一路下跌之后，市场信心已经越来越缺失，是需要稳定人心的时候。如果说明年初才实施，完全可以挪后征求意见，不用选在这个时候。

  试想一下，投资者在看到连有欧债危机的外围股市都在全线上涨时，只有我们的股市还在不断地下跌创出新低，该是什么样的心情？何况，现在是双边市场，还有期指做空和股票融券，会不会在政策出台不成熟之际被空方利用呢？再说，散户由于资金量较小，都没有做空的能力，真是一件不是很对等的事情。

  上期，我们也曾经提到过，奥运对A股市场来说是一个“魔咒”，跌多涨少。虽然，8月份的首个交易日终于开出了红盘，随后沪指在反复后也有想要继续反抽的意愿，这是一个比较好的变化。随后，管理层也在不断地喊话，包括降费、呼吁回购等等，但从后面几个交易日的量能上来看，还是依然较小，反抽依然较弱。而且补跌窗口还在不断地一个个打开和扩展，从B股、ST板块，延伸到房地产板块、汽车板块和保险板块，也不知道将来还会轮到谁？

  就未来而言，我们的观点还是与前期相同，虽然市场有尝试反抽的迹象，但在量能没有有效放大以及趋势没有发生根本性改变之前，大资金仍应以观望为主，耐心地等待未来底部的真正来临。

  就上周末而言，据目前最新的消息，共有三个方面需要引起我们充分重视的：

  1、 深交所回应B股退市危机。针对退市危机，深交所日前首次回应，鼓励公司通过大股东增持、公司回购、缩股等方式维持上市地位；同时也支持公司选择自愿退市。深交所指出，拟建立“退市整理板”，为已决定退市的公司提供特定交易安排，在公司终止上市前给予30个交易日的股票转让时间。浅析：目前已有四家B股公司申请停牌，其最终的选择和去向值得关注。

  2、 新三板扩容获批。上周末，中国证监会宣布：决定扩大非上市股份公司股份转让试点，首批扩大试点除北京中关村科技园区外，新增上海张江高新技术产业开发区、武汉东湖新技术产业开发区、天津滨海高新区。浅析：新三板扩容落子津沪汉，预示着多层次的资本市场体系仍在丰富中，但不管规模多小，对于主板市场资金依然有分流作用。但有利于高新园区类的上市公司、拥有未上市公司股权的创投概念公司、承担代办转让及做市商功能的券商股。

  3、7月份经济数据。8月9日，统计局将发布7月份经济数据。浅析：市场对于CPI的回落幅度具有很大的预期，但最应关注的是，在经济数据公布前后央行有无微调货币政策的举措。