⊙摩根资产管理执行董事 莫兆奇

  巅峰高崖，垂直极限，一步不慎都可能坠下万丈深渊。这就是好莱坞《冰峰168小时》、《绝岭雄风》等一系列登山电影里所描述的终极天险。在世界经济和金融世界里，也存在“坠崖”之险。随着美国为解决赤字问题，计划从明年开始大幅加快增加税收和削减开支的步伐，市场担心美国经济可能重新陷入衰退，投资者将这种风险称为“财政悬崖”。

  自2008至2009年的金融危机以来，美国为了减少赤字不断努力削减开支。期间私人环节的实质本地生产总值按年增长3.3%，而实质政府开支却按年下降1.3%。在这番努力下，财政赤字占国内生产总值的比例由2009财年的10.2%，降至2012财年的约7.6%。这种步伐虽较缓慢，但对美国目前低迷的经济环境而言算是适宜。

  不过，美国的减赤步伐即将明显加快。根据计划，各项“布什减税措施”将会于明年1月1日届满，工资税减税优惠也会到期，而较高收入家庭亦将要缴交新税，以支付总统奥巴马的医保计划。自动减赤计划也将同时启动，计划在未来十年削减1.2万亿美元的赤字，美国国防和其他项目开支将因此被全面削减。

  根据美国国会预算办公室估计，上述措施将令财政赤字由2012财年约占本地生产总值的7.6%，降至2013财年的3.8%。这看似是利好的发展，但在现实中，若以这样大的幅度提高税收和削减开支，却很可能导致美国经济重陷衰退。

  摩根资产管理对此认为，美国政府距离从“财政悬崖”坠下的风险仍相当遥远。在今年11月大选前，当局料不会有任何决定。至于大选之后，无论哪方入主白宫，政治现实都会让当局者放缓加税和削支的幅度，令局势发展较为温和。

  事实上，美国大选无外乎存在两种结局。一是入主白宫的政党亦同时取得国会两院的控制权，二是两党在白宫和国会各据一方。若是首个可能，不论是罗姆尼成为新总统或奥巴马连任，料会延长大部分布什减税措施，并撤回许多削支措施，冀可换来长远的收入及推行改革。这种政策其实是延续目前缓慢削赤的方向。

  但若出现第二种可能，亦即两党各据一方，政治形势将较复杂。然而，与之前两党就财政议题出现的僵局不同，两党将各有诱因而愿意妥协。民主党须妥协以避免一些重要社会计划不能推行，而共和党亦须妥协以免出现税率普遍上升，导致失去选民支持。很有可能的结果是，大选后许多项目将会延长，华府愿妥协谈判，因为说到底，两党都要为本身利益而再次合作。