套牢后才“积极”

  不可取！

  ⊙本报记者 弘文

  今年的投资者都比较活跃。此前有东方证券、兴业基金以及个人投资者针对“熔盛”拖延收购全柴动力发函敦促，近期又有私募机构联名敦促上市银行加强回购。面对A股市场较差的环境，二级市场的流通股持有人积极行动起来，公开争取上市公司关注投资者利益，这无疑是一个正面的举动。

  健全上市公司治理结构、争取二级市场股东应有的权益，督促非流通股东关注流通股利益，这是A股市场一个长期需要解决的深层次问题。有人站出来争取，说话，对于广大二级市场的投资者而言，多半都是高兴的、欣赏的，多数持有肯定的态度，这从事件已发生后，舆论和市场近乎一边倒的偏好可以看出来。

  不过让人有些遗憾的是，类似的事件似乎更多的是在熊市中发生，且往往是发生在某些机构和投资者深套之后，这未免让人对有些文稿中声称的“保护投资者利益”的诉求有些怀疑，对这样函告行为的动机有些担心。

  回顾过去可以发现，上一轮，机构和上市公司的“撕破脸”行为高峰是在2004到2005年，当时由兴业基金和一些个人主导的茂炼转债事件、几乎所有大型基金参与的招商银行转债事件、机构联手否决重百增发等事件，也一度搅得整个市场风生水起，让人觉得二级市场股东“叫板”非流通股东，对于上市公司治理的重塑有了那么些信心。

  但转眼而来的牛市中，机构们对于上市公司治理的担心化为无形。一度被大批基金经理质疑的招商银行，成为许多基金持有的第一大重仓股；曾经被口诛笔伐的招行治理结构，成为商业银行的典范。基金、券商乃至个人和上市公司一夕之间跌入“蜜月”。

  这个蜜月期直到2008年经济危机出现之后，才得以结束。一、二级市场股东之间的状态似乎再度紧张，而到了2012年的大跌市之后，双方的状态似乎有了“渐成水火”的味道了。这样的变化过程让人怀疑，部分投资者并不是对于改善治理结构有信心，而更多的是对短期的股价变化不满意。

  我们当然知道，中国的治理结构是大环境使然，二级市场股东投资者实在弱势。因此，只有熊市里逼急了，才会咬人。但是，我们同样知道，非流通股东长期漠视流通股东的习惯，恰恰和许多二级市场股东只关心股价的短期视野有关。