⊙姜韧 ○编辑 杨晓坤

  沪指2132点成为近期A股的“罗生门”事件，但讨论所谓“钻石底”是否被洞穿意义并不大，这就好比2005年沪指跌穿1999年“铁底”1052点，最低降至998点。拘泥于“钻石底”无异于“刻舟求剑”般迂腐，“钻石底”正如提倡者所云应该就是一个区域，而判断这个区域是否有投资价值，取决于估值和政策。

  即便不以蓝筹股为典范，A股整体动态估值也已降至12倍PE，这一水准已远远低于2005年沪指998点时A股整体估值19倍PE的水准，甚至还低于美股道指和标准普尔500指数成分股指数的水准，但是比港股恒指和国企指数10倍以下的PE估值水准还略高，因此A股具备投资价值是毋庸置疑的。在此阶段，投资者面对诸如欧美经济不振之类的伪命题，切忌再坠入空头陷阱。试问，A股受累海外经济体，那么为何美股道指估值高于A股，且道指逼近历史高点呢？再以海外市场为由唱衰A股，要么是无知，要么就是别有用心了。

  A股指数10年零涨幅有一个因素是扩容，如果以2001年沪指2245点为标杆，现在沪指坠落于2245点之下，但是A股现在的市值恰是十年前的十倍，因此以扩容角度计算，A股现在能够维持在2245点，其实已经是莫大的成就了。但是，以2005年沪指998点为标杆，现在沪指仍然有120%左右的涨幅，维持这一涨幅的源动力就是估值。2001年沪指2245点时估值超过60倍PE，但现在仅12倍PE，这就是为何市值增长了十倍，现在股指仍能维持在2200点一线。由此可见，估值是维系股指的最核心因素。

  有了估值的基础，再看政策。自去年11月份以来，监管层推出新政频率可谓频繁，但是如果以短线角度即次日涨幅来评价这些政策，那么就有可能患上“近视眼”。相同的例子发生在2004年岁至2006年初之间，上一轮熊市的逆转信号最初发生在2004年9月，即沪指第四次跌穿1330点之际，但是A股还是下跌了半年有余，直至次年5月推出“股改”，而且推出“股改”之后，人们仍然将信将疑，沪指继续下跌了10%左右。那么现在的情形是否有些相似呢？这也再度告诫人们，即便股指见底也别拘泥于所谓的“钻石底”，底部是事后才证实的，如果见“钻石底”洞穿就慌忙割肉，那就无异于“刻舟求剑”了。

  总结自去年11月以来的股市新政，有一条主线就是倡导投资蓝筹股，“抑制炒新”和“限制绩差股”这些政策就是将市场的资金往蓝筹股池子里挤，短期可能会带来市场资金流出的负面影响，但长期看将是成分股指向上的原动力。“鼓励回购”和“员工持股”这些政策则是扭转蓝筹股“跌跌不休”的利器。前面谈到扩容，那么现在这两招就是A股市场的缩容。海外成熟市场为何持续扩容但蓝筹股却不断上涨，除了估值这一核心因素，回购缩容和“401K计划”也是不可忽视的重要因素，A股底部已在脚下，“钻石底”洞穿与否并不重要，现在是价值投资的最佳时期。